商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：短期跟随成本回调，关注正套2PTA：供应兑现减量，需求偏弱，关注正套2MEG：短期震荡市2合成橡胶：基本面步入中性格局，跟随原油波动4LLDPE：需求步入淡季，基差被动走强6PP：强现实延续，地缘预期反复6烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动8玻璃：原片价格平稳9甲醇：短期跟随国际能源价格，中期震荡承压10尿素：震荡承压12苯乙烯：短期价格承压，下方有支撑14纯碱：现货市场变化不大16LPG：地缘反复，短期高位震荡17丙烯：供增需减，基本面存转弱预期17PVC：区间震荡20燃料油：波动放大，夜盘上行22低硫燃料油：总体反弹，外盘现货高低硫价差回弹走势为主22集运指数（欧线）：下方有支撑，关注地缘边际扰动23短纤：成本松动，价格阶段调整2026051126瓶片：成本松动，价格阶段调整2026051126纯苯：短期价格承压，下方有支撑28 20260511 对二甲苯：短期跟随成本回调，关注正套PTA：供应兑现减量，需求偏弱，关注正套MEG：短期震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：美国近一个月的对伊海上封锁未能迫使伊朗屈服，而近期推出的所谓“疏导”海峡被困船只的“自由计划”不到48小时便草草收场。多家美媒日前报道说，美方认为与伊朗接近达成一份一页的谅解备忘录。如果达成一致，双方将宣布结束战事，并启动为期30天的细则谈判。然而，在等待伊朗对所谓的“停火备忘录”进行回应的同时，美伊战火再起，石油市场交易商无所适从，国际油价跌宕起伏。Trump的言行一贯反复无常，石油市场交易商如同谨慎试水。周四Trump告知记者报停火仍然有效，并试图淡化形势。然而，周五Trump再次发出最后通牒，要求伊朗放弃核野心。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期仍有回调压力，单边关注下方8700-8800区间支撑。月差继续关注逢低正套。供应端延续去库格局，5月初马油55、韩华77万吨装置检修，海外PX开工率进一步下降至5成以下。国产装置方面，本周开工率稳定在79.2%，其中金陵石化70检修，青岛丽东100重启时间推后，下周扬子石化89万吨中金石化100万吨检修，预计开工进一步下降。估值方面，短流程利润新高，山东地区工厂采购MX积极性提升，部分装置检修或有推迟。PXN价差总体回落。美国芳烃调油利润高企，美亚价差窗口打开，关注后续物流变化。短期原油地缘溢价仍有回落空间，且聚酯产业链仍有负反馈的迹象，因此单边而言，PX估值或低位震荡市。 PTA：短期震荡市，单边关注6000元/吨附近支撑。月差关注7-9正套。五一节后，聚酯纺服产业链进入全年需求最为清淡的阶段，当前聚酯高库存是当前的堵点。聚酯负荷本周维持81.9%，未来短纤长丝仍有开工下降的空间。供应端，本周独山能源300万吨台化120万吨重启，嘉兴石化220万吨停车检修，百宏250万吨负荷提升，威联化学250万吨小幅降负，负荷维持67.3%，5月整体随着PX检修增多，PTA开工仍有下降空间。估值方面，盘面加工费上冲至500元/吨附近，处于偏高位置，关注逢高做缩的策略。 MEG：短期震荡市，关注下方4600-4650一线支撑位。月差9-1反套。供应端乙二醇国产开工最低点出现在4月份，5-6月份伴随乙烯供应充足以及煤制装置高开工，中国MEG开工率将逐步恢复。本周乙二醇开工率72%（+5%），其中煤制开工87.76%（+7%）。下周预计开工边际下降，其中远东连50、榆林化学60计划检修。需求端，聚酯开工小幅下降，短纤减产力度扩大，乙二醇去库力度或逐步收窄。关注9-1月差逢低反套。 2026年05月11日 合成橡胶：基本面步入中性格局，跟随原油波动 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年5月6日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.22万吨，较上周期增加0.11万吨，环比+3.57%。周期内现货端贸易企业货权库存量窄幅下降，节庆假期影响样本贸易企业库存量较上周期有所下降；但假期间市场停滞，生产企业装置多维持正常运行状态，伴随着 部分装置重启后，顺丁橡胶装置产能利用率明显抬升，生产企业库存表现为累库趋势；综合看本周度库存量转为增长局面。（隆众资讯） 2.5月6日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在37500吨左右，较上周期下降4000吨。周内进口船货到港有限，下游原料库存正常消化，影响库存下降。（隆众资讯） 3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍逐步产生缓和预期，国际能源价格震荡中枢下移，顺丁橡胶预计跟随下移，价格中枢跟随原油价格波动。基本面而言，丁二烯基本面逐步企稳，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节产生加工利润，开工环比提升。丁二烯在持续大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销有所好转，累库放缓转为去库。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存中性，基本面整体中性。整体来看，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁。顺丁作为油品板块成员，跟随原油价格波动。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月11日 LLDPE：需求步入淡季，基差被动走强 PP：强现实延续，地缘预期反复 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：浙石化HD停车两月后于近期复产，塑料日开工76.4%(+1%), HD-LL价差高位震荡，标品排产低位持稳。盘面偏弱，石化厂下调出厂价，市场交投疲软，下游买气转弱。PP开工65.6%(-0.7%)，新增海天石化检修，拉丝排产继续回落至偏低。PP中游库存不高，现货资源偏紧，报盘仍坚挺。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁现实延续，节前后地缘反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期小幅回落，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置检修仍未回归，整体开工仍在65%以下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年5月11日 烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，目前山东供需面并无较大支撑，虽省外订单正在谈，但预计对山东影响有限，继续涨价恐下游抵触。高度碱整体变化不大，山东有少量订单签订，支撑有限。 【市场状况分析】 烧碱5月有检修支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。 从检修来看，5月烧碱检修涉及的产能达500万吨，若检修均能落地，库存去库将持续。其次，成本端液氯的下降预期将支撑烧碱。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，如果检修顺利落地，现货反弹，库存持续去库，可以考虑月差阶段性正套。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月11日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格延续平稳走势，节前浮法厂调价动力不足。临近假期，中下游采购意向一般，整体交投氛围表现一般。（卓创资讯） 【趋势强度】：-1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月11日 甲醇：短期跟随国际能源价格，中期震荡承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2856.68，-18.55。其中太仓现货价格3100，-85，内蒙古北线价格2707.5，0。据隆众监测的20个大中城市价格，其中11个城市出现不同程度下跌，跌幅25-85元/吨不等。国内甲醇市场总体氛围显弱，多地现货重心有所下滑；期货日内弱势僵持整理，沿海现货买气一般，基差延续偏弱，实单放量有限。内地河南、山西、甘肃及山东交投重心不同程度回落，当前上游端虽因检修因素库压不大，但贸易环节积极兑现压制，下游招标压价跟进，市场心态略显分歧；后续紧盯国内甲醇装置开停动作及下游利润变化情况。(隆众资讯） 2.截止2026年5月6日，中国甲醇港口样本库存量：92.20万吨，较上期+0.71万吨，环比+0.78%。本周甲醇港口库存窄幅波动，虽假期提货明显受限且国产船货延续大量补充，但出口较多助力需求；周期内显性外轮卸入14.96万吨。本周华南港口库存继续去库。广东地区周期内仅少量内贸船只抵港，受假期影响汽运提货受限，转、出口支撑下库存继续下降。福建地区仅一船进口货源补充，下游消耗有限，出口集中发船支撑库存明显去库。(隆众资讯） 3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍逐步产生缓和预期，国际能源价格震荡中枢下移。甲醇基本面来看，虽然MARJAN、Busher、KPC、Arain四套装置复产，物流原因导致中东地区甲醇供应仍处于大幅缩量状态内，预计国内甲醇港口价格呈现震荡状态。近端整体来看，甲醇基本面有支撑但缺乏驱动，由于内地货源顺流港口以及下游的阶段性负反馈，港口去库幅度不及预期。另一方面，目前伊朗地区进口货源下降逐步从预期被兑现，港口库存呈现持续去化的格局，港口库存环比下降对价格形成支撑但由于同比偏高缺乏对高价的进一步驱动。中期来看，甲醇预计跟随国际能源价格震荡中枢下移，但由于09合约贴水较大，因此预计过程有所反复。日内而言，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。甲醇估值方面，上方估值受地缘驱动所影响，MTO负反馈定价权重仍偏低。下方来看，仍可参考静态MTO利润的盈亏平衡线。（国泰君安期货周报） 【趋势强度】 甲醇趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月11日 尿素：震荡承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.2026年4月29日，中国尿素企业总库存量44.58万吨，较上周期减少1.85万吨，环比减少3.98%。本周期国内尿素企业库存低位小幅下