摘要
国内贵金属市场本周强劲反弹，金银比回落，沪金主力合约累计上涨2.17%收于1038.22元/克，沪银主力合约累计上涨9.40%收于19840元/千克。外盘方面，伦敦金银市场本周涨幅明显。伦敦现货黄金价格累计上涨2.15%报4713.56美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨6.62%报80.292美元/盎司。
市场逻辑
中东局势紧张氛围降温，霍尔木兹海峡通航改善，原油价格大跌，全球风险资产价格集体反弹，金银价格上涨。白银反弹更为凌厉，金银比走低。但中东地区原油出口短期恢复速度存疑，原油市场仍面临实际供应缺口，未来期现价差有进一步修复空间，金银市场仍面临反复。美国主要科技股财报超预期，支撑美股继续高歌猛进，近期美国经济基本面依旧维持韧性，4月非农数据继续好于预期。美联储6月议息会议按兵不动的概率较大，市场对美联储年内降息预期降温。全球其他央行近期态度集体转鹰。作为全球最主要黄金买家的各国央行近期陆续传出降低黄金储备的消息，但中国央行4月大举增持黄金，叠加波兰央行重申黄金储备目标为700吨，使得市场对全球央行购金持续性的担忧缓解。一季度全球实物黄金ETF维持净流入态势，全球持仓增加62吨。国内原料和进口原料共计生产黄金136.230吨，同比下降3.27%，同期我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。
交易策略
沪银下方第一支撑区间15000-16000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克。沪金下方第一支撑区间900-950元/克，上方压力区间1050-1100元/克。期权方面可尝试买入近月轻度虚值的金银看跌期权。
宏观数据
- 美国总统特朗普宣布暂停霍尔木兹海峡“自由计划”，伊朗提交了让步的谈判方案，中东局势紧张氛围降温。
- 美国消费者信心指数下降，未来一年通胀预期从3月的3.8%飙升至4月的4.7%。
- 各国央行降低黄金储备的消息一度使得黄金做多信心遭受打击，但中国央行4月大举增持黄金，波兰央行重申黄金储备目标为700吨。
- 美国非农就业人数增加，劳动力市场展现强劲韧性，夯实了美联储将利率在一段时间内维持不变的预期。
- 美国一季度经济增长仍表现出较强韧性，3月零售销售月率超过预期，核心PCE指标维持较强粘性。
- 美国消费者价格指数同比增长3.3%，为2024年5月以来新高；核心CPI涨幅低于预期。
- 全球实物黄金ETF在4月录得66亿美元资金流入，欧洲领先其他地区。
- 中国央行4月末黄金储备增加26万盎司，这是自2022年11月以来连续第18个月增持黄金。
- 中国一季度黄金消费量同比增长4.41%，其中金条及金币同比增长46.40%。
供需数据分析
全球黄金供需数据分析显示，黄金需求分项统计中，投资需求占比最大，而白银供需数据分析则显示白银供给相对宽松。
期权数据分析
长期来看，全球央行增持黄金的大趋势仍将持续，全球投资需求依旧旺盛，美元指数料逐步进入中长期下行通道。短期来看，中东地区地缘政治冲突主导金银市场，美国通胀依旧顽固，美联储年内降息预期下降。中期来看，金银上涨逻辑并未动摇。期权单腿策略上，短期可尝试买入近月轻度虚值的看涨期权，下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
