摘要
铜投资建议
- 短期偏强：中东局势缓和，原油价格大跌，提振沪铜走强；印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟，加剧全球铜矿供应紧张预期；中国硫酸出口限制及废铜供应紧张，进一步影响全球铜供给。
- 美国制造业韧性：美国ISM制造业PMI好于预期，显示美国本土对工业原材料消化能力依然强劲。
- 库存结构：国内库存去化顺畅，海外库存创新高，伦敦库存见顶回落，但全球铜库存结构性矛盾可能重新被市场关注。
- 操作建议：短期沪铜主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间108000-110000元/吨；可尝试轻仓买入近月偏实值的看涨期权或构建买入跨式策略做多波动率；产业端可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。
铝产业链投资建议
- 地缘形势好转：中东产能受创题材降温，建议暂时观望或偏空思路为主。
- 氧化铝：供给端复产带来产能增加预期，建议逢高沽空，可买入虚值看跌期权做保护。
- 再生铝合金：与铝共振，建议暂时观望或偏空思路为主，可买入虚值看跌期权做保护。
- 操作建议：氧化铝上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600；关注氧化铝期现套利机会；铝建议买虚值看跌做保护。
锡投资建议
- 需求向好：芯片相关需求提振市场情绪，传统领域需求低迷。
- 操作建议：短多思路为主，高位减仓，关注回调风险；可考虑买入虚值看跌期权做保护。
锌投资建议
- 供需预期：全球锌供需由预期过剩转小幅短缺预期，供应扰动带来较强提振。
- 操作建议：锌价偏强波动，上方压力区间24300-24500，下方支撑区间23400-23600；买入牛市价差。
铅投资建议
- 区间回落：海峡封锁形势变数，原生铅供应趋增，再生铅波动受限。
- 操作建议：铅区间上沿回落整理，上方压力16800-17000，下方支撑16400-16500；延续震荡思路。
镍及不锈钢投资建议
- 镍：美伊谈判进展，海峡通航预期回升，印尼政策扰动，菲律宾矿端供应增加。
- 不锈钢：伊朗地缘缓和带来回调，印尼政策扰动风险升水，镍生铁继续保持偏强。
- 操作建议：沪镍上方关注15.2-15.5万元，下方关注14.5-14.8万元；不锈钢下方关注14800-15000，上方压力15800-16000；若企稳可考虑逢低偏多。
宏观逻辑
- 地缘影响：短期冲击弱化，中长期影响持续，有色有长期需求增长和供应约束的支持。
- 高油价影响：分阶段影响，冲突快速结束则风险资产回升，冲突持续则通胀上行，实物资产对冲通胀。
- 美联储政策：降息预期转弱，关注美元强弱变化及美联储主席换届影响。
下周关注
- 中美CPI、PPI，美国4月消费数据，美伊地缘等。
