中线行情分析
- 趋势判断：中期偏强震荡，近期宽幅震荡。
- 趋势判断逻辑：5月美元震荡走弱带来宏观正向指引，但美伊和谈存在不确定性，即使停火协议达成，海外供需缺口短期难以弥合，调整空间有限，整体高位宽幅震荡。
- 策略建议：观望，适量多单持有。
现货企业套期保值建议
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：博弈情绪浓烈，几内亚某大型矿山5月长单报价小幅降价，下游暂未接受，不排除进一步降价可能。
- 煤炭：五月初煤价继续小幅回升，产地煤矿阶段性供应收紧，下游企业多维持刚需采买节奏。
- 氧化铝：期货价格低位持稳，供应压力偏大，库存偏高，新增产能陆续投产，仓单处于历史高位，临近交割月仓单到期压力突出，短期市场难有走强动力。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：港口库存小幅累库，国内整体仍处于宽裕状态。
- 氧化铝：社会库存依旧累库，增幅主要来自港口库存，电解铝厂库存高位，氧化铝厂库存去化相对明显。截至5月7日铝社会库存约1148.4万吨，较上周增约2%，较去年同期高约136%。累库核心原因：供应端产量刚性、俄铝加大对华输出、终端需求整体走弱。
- 铝棒：26.1万吨，较上周增约7%，较去年同期高约74%，去库出现放缓。
- 海外：LME铝库存本周延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续，中东局势缓和，海外铝减产风险降低，停产产能复产有望推进。
供需情况
- 国内氧化铝：完全成本约2750元/吨，理论现货亏损约70元/吨，期货主力盈利80元/吨，理论进口亏损约10元/吨。
- 电解铝：生产成本约17000元/吨，理论利润约7100元/吨，理论进口亏损约5300元/吨。
供需情况--下游开工概况
- 国内铝加工行业：多数板块开工率环比回落，整体录得64.2%。
- 板块表现：算力、储能相关板块保持韧性，光伏、汽车、白电等传统下游行业景气度明显回落。
- 总体而言：下游需求复苏力度有限，高价抑制采购意愿，总量需求缺乏向上驱动力。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差：约-2380元/吨，对电解铝影响偏中性。
- ADC 12基差：处于近年来的高位，合金现货偏紧局面仍在。
市场资金情况
- LME铝：净多头寸持稳，整体仍处于2018年来高位，多头仍占据主导位置。
- 上期所电解铝：本周净空头寸稳中略增，主力资金对短期走势偏弱。
