电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2026.5.11-5.15 中线行情分析 中线趋势判断 中期偏强震荡，近期宽幅震荡。 趋势判断逻辑 展望5月，美元震荡走弱带来宏观正向指引，当前美伊和谈仍存在较大不确定，但即使停火协议达成，产能恢复仍需要漫长的检修与重启周期，海外供需缺口短期难以弥合，进一步调整空间有限，整体高位宽幅震荡。 观望。中线策略建议 品种交易策略 适量多单持有。上周策略回顾 观望。本周策略建议 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 近期市场铝土矿行情博弈情绪依旧浓烈，几内亚某大型矿山5月长单报价（仅为Offer）小幅降价。下游暂未接受，不排除进一步降价的可能。五月初煤价继续小幅回升，产地煤矿阶段性供应收紧，下游企业多维持刚需采买节奏。本周氧化铝期货价格低位持稳，氧化铝自身供应压力仍偏大，行业开工充足、库存偏高，新增产能还将陆续投产放量，同时氧化铝仓单处于历史高位，临近交割月仓单到期压力突出，对盘面形成明显压制，短期市场难有走强动力。本周基本面变动有限，中东缓和削减铝的地缘溢价，期内呈现窄幅反弹后宽幅下挫局面。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周铝土矿港口库存小幅累库，国内铝土矿整体仍处于宽裕状态。氧化铝社会库存依旧处于累库状态，增幅主要来自港口库存，目前电解铝厂库存处于高位，氧化铝厂库存去化相对明显。截至5月7日铝社会库存约1148.4万吨，较上周增约2%，较去年同期高约136%，供应端产量刚性、俄铝加大对华输出、终端需求整体走弱是累库的核心原因，贸易环节流动性依然受限，现货端交易气氛一般。铝棒26.1万吨，较上周增约7%，较去年同期高约74%，铝棒去库出现放缓。 海外方面，LME铝库存本周延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续，不过进入5月中东局势出现明显缓和迹象，海外铝面临的继续减产风险将显著降低，停产产能复产亦有望推进。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2750元/吨，理论现货亏损约70元/吨，期货主力盈利80元/吨，氧化铝理论进口亏损约10元/吨，上周理论亏损10元/吨。电解铝生产成本约17000元/吨，上周约16900元/吨，理论利润约7100元/吨（上周约7300元/吨）；电解铝理论进口亏损约5300元/吨，上周亏损约5200元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周国内铝加工行业多数板块开工率出现不同程度环比回落，整体录得64.2%。 算力、储能相关板块保持韧性，对线缆需求形成一定支撑；但光伏、汽车、白电等传统下游行业景气度明显回落，各领域开工及产销节奏放缓。 总体而言，下游需求复苏力度有限，高价抑制采购意愿，总量需求缺乏向上驱动力。 点评：近日铝价继续回落，各地现货贴水持续走宽，现货市场承接乏力，整体需求回暖信号不足。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2380元/吨，上周为-2380元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴，当前价差对电解铝影响偏中性。 【价差结构】 目前ADC 12的基差处于近年来的高位，合金现货偏紧局面仍在。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸持稳，整体仍处于2018年来高位） 最新一期基金净仓位变化不大，4月来多空阵营持仓出现回升，当前多头仍占据主导位置。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（本周净空头寸稳中略增） 本周主要席位净空头寸在跌价中略有增加，多空阵营小幅增仓。以投机为主的资金净空头寸略有增持。以中下游企业为主背景资金净多近两周轻微减仓。整体而言，主力资金对短期走势偏弱。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。