尿素周度报告

本周尿素观点：震荡承压供应

供应：本周中国尿素生产企业产量增加，新增企业装置投产，下周预计产量将大幅减少，但企业装置停车和恢复生产情况存在不确定性，产量波动可能较大。

需求：内需方面，5月上旬中原及东北地区农业春耕需求对价格形成支撑，预计交割区复合肥工厂需求强度将维持至5月中旬，5月下旬后农业内需缓步下滑。出口方面，目前对尿素市场基本面影响较小，主要影响市场的预期。

库存：国内尿素企业总库存量小幅增加，五一期间市场交投放缓，下游需求跟进逐渐转弱，部分工厂开始小幅累库。预计下周国内尿素样本企业总库存量将小幅上涨。

观点：短期来看，尿素基本面边际转弱，预期跟随现货价格动态摇摆。基本面转弱主要原因是国内农业需求逐渐转弱。出口方面，市场对出口政策调整存在预期，但暂无相关政策调整或公布，预计后续将反复交易出口的预期及预期差，投机性较强。政策端来看，尿素作为政策管控类的民生品种，受到严格管控，期货端对政策面的估值交易权重占比较高。

估值：09合约上方压力位在2060-2070元/吨（政策压力及仓单压力），下方支撑位在1850-1860元/吨（现货支撑）。

策略：单边：09合约预计短期震荡承压，出口政策或仍收紧，建议跟随政策面在估值高位逢高沽空。跨期：9-1月差逐步从反套步入震荡格局。跨品种：暂无。风险点：出口政策调整、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险。