豆粕：等待中美峰会 豆一：关注市场情绪

豆粕：等待中美峰会 豆一：关注市场情绪 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 五一节后（05.05～05.08），美豆期价先跌后涨，期价下跌因为：国际原油价格大幅下跌（中东局势缓和预期）、美豆周度出口数据偏低；期价上涨因为：市场预期中国在下周中美两国元首会晤前购买美国大豆。从周K线角度，截至5月8日当周，美豆主力07合约周涨幅0.4%，美豆粕主力07合约周涨幅0.09%。 五一节后（05.06～05.08），国内豆粕和豆一期价“先下跌、后反弹”。主要因为中东局势缓和，原油价格大幅下跌带来的普跌影响。此外，玉米期价较大幅度回落也给豆一期价带来一些弱势影响。从周K线角度，5月8日当周，豆粕m2609合约周跌幅0.6%，豆一主力a2607合约周跌幅2.5%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 五一节后（05.06～05.08），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比下降，影响偏空。据USDA出口销售报告，2026年4月30日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约53万吨，周环比降幅约13%、同比增幅约105%；2025/26年美豆累计出口装船约3324万吨，同比降幅约23%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约14万吨（前一周约26万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售0.55万吨（前一周约0.3万吨），两者合计约14.55万吨（前一周约26.3万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约6.7万吨（前一周约20万吨），累计销售约1180万吨。2）巴西大豆进口成本周环比上升，影响略偏多。据钢联数据，截至5月8日当周，2026年6月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微增、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降。3）阿根廷大豆收获加快、但仍低于去年同期，影响中性。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月6日当周，2025/26年阿根廷大豆收获进度约34%，比一周前提高16%，但低于去年同期的45%。4）阿根廷和美国大豆主产区天气预报：据5月8日天气预报，未来两周（5月9日～5月23日），阿根廷大豆主产区降水偏少、气温偏低；美豆主产区降水略偏少、气温“先低后高”，预计影响中性为主。 五一节后（05.06～05.08），国内豆粕现货价格偏弱。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比大幅上升、主要是5月8日远月基差大幅成交。据钢联统计，截至5月8日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约73万吨，前一周日均成交约13万吨。豆粕成交放量，因为5月8日成交量高达约202万吨，主要是2027年5-7月远月基差合同成交放量。2）提货：豆粕提货量周环比微降。据钢联统计，截至5月8日当 周，主要油厂豆粕日均提货量约16.7万吨，前一周日均提货量约16.9万吨。3）基差：豆粕基差周环比基本持平。据统计，截至5月8日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-63元/吨，前一周约-63元/吨，去年同期约287元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至5月1日当周，我国主流油厂豆粕库存约41万吨，周环比降幅约14%，同比增幅约500%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至5月8日当周，大豆周度压榨量约154万吨（前一周162万吨，去年同期185万吨），开机率约42%（前一周45%，去年同期52%）。下周（5月9日～5月15日），油厂大豆压榨量预计约195万吨（去年同期191万吨），开机率54%（去年同期54%）。 五一节后（05.06～05.08），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏弱。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4660～4760元/吨，较前周下跌20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5120～5280元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4980～5220元/吨，持平前周。2）东北产区开始播种大豆。据博朗资讯，五一小长假期间，东北产区大部晴好天气居多，新季作物播种较快，局地玉米播种收尾，开始播种大豆。3）五一假期提振，销区需求略增。据博朗资讯，多地经销商表示五一小长假提振，终端豆制品需求略有增加。但市场各环节均有前期库存需要消耗、且有其他替代品，所以豆制品需求依然相对平淡。 下周（05.11～05.15），预计连豆粕和豆一期价震荡、等待中美峰会指引。目前市场主要关注美国总统访华事件，等待该事件指引。其他基本面相对稳定，保持关注美豆种植、阿根廷收获、5月USDA供需报告等相关情况。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，布宜诺斯艾利斯交易所，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。