本周A股表现：科技领衔，市场重归主线格局
- 本周市场指数整体收涨，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指分别上涨1.65%、3.02%、3.24%、4.50%，日均成交额3.16万亿元，环比上周放量约5300亿元。
- A股面对海外冲击的韧性在加强，多数情况下冲击见底后1个月内完成指数修复。
- 一季报推动A股从修复行情走向由算力芯片引领的新一轮中枢上移。
历次公共事件冲击修复后，A股仍有上行机会
总量视角：从修复行情，到芯片算力的“二次点火”
- 指数修复后，延续上行是大概率事件，持续时长和空间取决于是否有二次冲击和是否存在全新或更强的增长叙事。
- 2020年以来，16次较显著的全球性权益资产波动中，A股有14次修复了冲击前的指数点位，剔除4次二次事件冲击后，中证全指在1-3月内的最大涨幅中位数在5.33%。
- 当前市场环境参照意义较强的是2020年到2021年，AI算力产业链成为投资者对新兴产业增长预期的新寄托，创业板指距离2015年历史高位仅有5.15%。
行业配置：“二次突破”将近，聚焦一季报高景气指引
- 指数修复后的上行期内，行业层面的结构性分化更加明显，路径主要有两类：前期领涨方向继续占优，前期弱势板块在情绪企稳后补涨。
- 通信、电子、电力设备等科技成长板块在修复期内领涨，一季报进一步验证了其盈利弹性，业绩兑现为行情提供了核心支撑。
- 量价齐升行业：通信设备、半导体、元件、电子化学品、电池、自动化设备等二级行业与AI算力、半导体主线高度相关，领涨持续性相对更强。
- 量涨价跌行业：化学纤维、造纸、医药商业、纺织制造等行业资金关注度回升，但指数仍处弱势，后续或具备阶段性补涨空间。
投资思路——拥抱高增长，坚守景气主线，关注量价背离机会
- 短期行业配置建议：
- 扩张型景气行业：通信设备、半导体、电池、电子化学品、环保设备 II。
- 潜在预期反转的弹性选择：化学纤维、造纸、医药商业、纺织制造等。
- 中期配置思路：
- 成长仍然是本轮最强主线，但投资思路要发生变化：ΔG+利润再分配。重点关注：电力资本（电力设备、能源金属）、算力资本（计算机、电子、存储、半导体、液冷、计算机设备、通信设备）、平台应用（港股互联网、传媒、游戏）、创新药。
- 2026年高股息优于2025年，关注考虑了ΔG的高股息：煤炭、银行（城商行）、传媒、石化、交运（航空机场）。
- 地产价格潜在触底后的“期权”品种：资产负债表企稳带动的可选消费、服务性消费复苏（旅游、酒店、餐饮、纺织服饰、造纸等）。
风险提示
- 宏观政策超预期变动。
- 地缘政治超预期升级风险。
- 历史数据不代表未来表现。
