一季度寿险业整体成绩单出炉，行业高质量发展的底色鲜明

行业周报|一季度寿险业整体成绩单出炉，行业高质量发展的底色鲜明 一季度寿险业整体成绩单出炉，行业高质量发展的底色鲜明 增持（维持） 一季度共72家寿险公司公布了偿付能力报告，其中56家盈利，16家亏损，尽管一季度权益市场出现一定波动，寿险业净利润短期承压，但亏损机构数量不增反降（去年同期22家），且主要集中在小型险企。 保险增长提速，2026年人身险业顺利实现“开门红”。2026年一季度人身险公司的保费收入为1.78万亿，同比增长7.3%。相比之下，一季度住户存款增加7.68万亿，同比少增1.54万亿。进一步印证银行存款搬家逻辑，以及当前利率环境下，消费者对保险配置需求仍在的预期。 头部机构NBV在高基数的基础上实现高增长。相比净利润的短期波动而言，NBV作为寿险公司未来稳健盈利能力的基础，其持续提升更为重要。2026年一季度，国寿以75.5%的NBV同比增速领跑头部险企，平安、人保、新华同比增速均超20%，反映头部险企优秀的业务质量。 作者 分析师王维逸执业证书编号：S0680525120001邮箱：wangweiyi@gszq.com 研究助理王义德执业证书编号：S0680126030003邮箱：wangyide@gszq.com 四月以来资本市场回暖，行业仍有望在全年实现较好的投资业绩。在长期资金入市的政策导向下，头部寿险公司近年来在资本市场持续增持，β属性得到增强，持续受益于资本市场深化改革。 相关研究 1、《非银金融：保险2026年一季报综述：负债端延续向好，投资暂时拖累利润》2026-05-062、《非银金融：行业周报|金融产品网络营销进一步规范，看好板块配置性价比》2026-04-263、《非银金融：行业周报|公募基金经理薪酬考核量化指标出台，兼顾效率与公平》2026-04-19 投资建议： 1）保险：2026年以来，保险行业负债端持续受益于银行存款搬家趋势，一季度新单保费、NBV延续高增长态势已验证这一复苏动能，向好趋势有望延续；资产端方面，尽管一季度权益市场出现短期波动，但险企整体业绩表现仍相对平稳，4月份以来，A股市场显著回暖，单月沪深300指数上涨8.03%，创业板指上涨15.45%，市场风险偏好修复带动险企投资端边际改善，随着权益市场企稳回升，叠加长端利率中枢企稳，保险行业利差损压力有望进一步缓解，后续投资收益修复的确定性增强。积极看好保险行业的左侧配置价值。 2）证券：券商整体一季度业绩表现亮眼，显著提振板块信心，市场交投持续活跃，自4月以来，A股每周日均股基成交量稳步攀升，本周已突破3.6万亿元，为行业基本面景气度上行提供坚实支撑。证券行业前期滞涨，基本面与估值明显背离，当前板块估值处于历史底部区域，伴随资本市场改革持续深化，政策红利有望不断释放，叠加高景气成交环境与低估值优势，板块配置性价比突出。 3）建议关注中国人寿、中国太保、中国平安、华泰证券、中金公司。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 内容目录 1．行业动态......................................................................................................................................................32．保险.............................................................................................................................................................42.1行业动态...............................................................................................................................................42.2行业数据...............................................................................................................................................43．证券.............................................................................................................................................................53.1行业动态...............................................................................................................................................53.2行业数据...............................................................................................................................................54．投资建议......................................................................................................................................................85．风险提示......................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅................................................................................................................3图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅.........................................................................................................3图表3：十年期国债到期收益率（%，左）及750天移动平均线（%，右）.....................................................4图表4：日均股基成交额（亿元，左）及周度环比增速（右）..........................................................................6图表5：两融余额（亿元，左）及周度环比增速（右）....................................................................................6图表6：IPO审核通过家数（左）及IPO募集金额（亿元，右）......................................................................7 1．行业动态 本周（2026年5月6日-5月8日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动+0.59%、+0.25%、+0.94%、+4.23%，同期上证指数+1.65%、沪深300指数+1.34%、创业板指+3.24%。其中，保险板块中国人保（（+1.95%）领涨、证券板块天风证券（+5.31%）领涨。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2．保险 2.1行业动态 张道明被聘任人保财险总裁、人保集团副总裁。4月29日，人保财险和人保集团均发布公告，张道明被聘任为人保财险总裁、人保集团副总裁，任职资格尚待国家金融监督管理总局核准。张道明，50岁，清华大学工商管理硕士，高级经济师，曾任人保财险合规部总经理，合规部/风险管理部总经理，江西省分公司总经理，广东省分公司总经理，总裁助理，副总裁。亦兼任人保财险执行董事、临时负责人、财务负责人，人保寿险非执行董事，人保金服董事长。 财政部会计司发布金融保险相关会计准则实施问答和应用案例。5月7日，为进一步指导金融保险相关会计准则和《企业会计准则解释第19号》的实施，财政部会计司发布5项实施问答和1项应用案例。具体包括：1、明确如何判断包含或有特征条款的金融资产的合同现金流量是否与基本借贷安排一致；2、明确企业在不良贷款资产支持证券清仓回购业务中回购的不良贷款的会计处理问题；3、新保险合同准则实施相关问题；4、对指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具投资如何按“类别”披露。 2.2行业数据 截至2026年5月8日，十年期国债到期收益率为1.7648%，环比上周四（1.7473%）变动0.02bps。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3．证券 3.1行业动态 刘浩凌履新证监会副主席。4月29日，证监会公告称，近日，国务院决定，任命刘浩凌为中国证券监督管理委员会副主席。刘浩凌，1971年7月出生，法学硕士、理学硕士，有丰富的金融从业经历，在出任证监会副主席之前，担任中投公司党委副书记、副董事长、总经理兼首席投资官，曾任中央汇金多部门主任，曾兼任新华人寿保险股份有限公司董事长、中央汇金公司副总经理。 霍达辞任招商证券董事长、执行董事等全部职务，履新招商局金控党委委员。5月8日，招商证券发布公告，因工作变动，霍达申请辞去公司董事长、执行董事等全部职务，辞任后也不再担任公司法定代表人，公司全体董事一致推举朱江涛董事代为履行公司董事长、法定代表人职责，至董事会选举产生新任董事长之日止。日前，招商局金控召开干部大会，宣布招商局集团党委决定：霍达任招商局金融控股有限公司党委委员、党委书记，建议聘任为招商局金融控股有限公司总经理，职级明确为集团总监级。 东方证券收购上海证券预案出炉。5月6日，东方证券发布公告，公司拟通过发行A股股份及支付现金相结合的方式，收购上海证券全体股东持有的100%股权，实现对上海证券的全资控股。方案简介：公司拟通过发行A股股份的方式购买百联集团持有的上海证券50.0000%股权、国泰海通持有的上海证券18.7400%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1.0000%股权；拟通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海证券6.2500%股权。 券商发债“补血”再提速，今年以来规模增长超六成。继去年发债规模创历史新高之后，券商今年继续加速“补血”，截至5月6日，今年以来券商境内发债规模为6887.81亿元，同比增长64.22%，其中前四名分别为：中信证券568亿元，国泰海通487亿元，中信建投和中国银河证券分别为442.8亿元和440亿元。目前，市场交投活跃推动券商两融、衍生品、做市等重资本业务扩张，资金需求随之上升，而行业股权融资节奏放缓，债券融资成为券商融资的首选。 3.2行业数据 截至