出口与出海趋势观察（2026年4月）：依仗科技、能源安全两大优势，份额上升逻辑更加清晰

依仗科技、能源安全两大优势，份额上升逻辑更加清晰 2026年05月09日 报告发布日期 出口与出海趋势观察（2026年4月） 孙国翔执业证书编号：S0860523080009香港证监会牌照：BXR433sunguoxiang@orientsec.com.cn021-63326320黄汝南执业证书编号：S0860525120004香港证监会牌照：BTB507huangrunan@orientsec.com.cn010-66210535孙金霞执业证书编号：S0860515070001香港证监会牌照：BXO238sunjinxia@orientsec.com.cn021-63326320陈至奕执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982chenzhiyi@orientsec.com.cn021-63326320刘姜枫执业证书编号：S0860526010002liujiangfeng@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫2026年4月出口增速大幅上升，美元口径下出口同比增速高达14.1%（3月当月同比2.5%，后同），出口回暖几乎是全方位回暖：（1）传统消费品出口企稳，主要得益于美线消费品补库需求释放与春节效应消退；（2）高技术行业持续维持高景气度；（3）美伊冲突的催化也在延续。 ⚫二季度美线消费品补库如期启动，带动消费品出口增速企稳回升。我们在去年11月外贸数据点评《全球资本开支仍是出口主线》中明确指出，今年一季度末后美国库存（尤其是消费品）对其进口的拖累将逐步减弱，叠加春节效应消退（传统行业受影响较大），4月传统消费品（箱包、鞋靴、服装、家具等）当月同比增速回升至-4.7%（-30.1%），这一趋势充分体现在对美出口数据中。4月对美出口同比增速回升11.3%（-26.5%），以两年复合增速剔除去年对等关税引发的基数波动来看，4月两年复合增速也从-10.5%升至6.5%。不过有两点需要关注：（1）下游传统消费品顺价能力偏弱，鞋靴、箱包等传统消费品出口增速回升主要依靠销量拉动，这与我们在《出口“电力”是今年出口确定性较强的主线》中的判断一致；（2）美伊冲突仍存在较大不确定性，不排除美国本轮消费品补库的只能持续至二季度末。 ⚫AI等高技术行业高景气持续引领出口高增。4月高技术产品出口同比增长39.2%（31.4%），核心拉动项目与前期一致，AI相关产业景气度持续上行（韩国数据可佐证），其中集成电路4月出口同比增速达99.6%（84.9%），再创新高。且此类需求主要直接对接亚洲地区，4月对东盟、韩国、印度出口增速分别为15.2%、24.6%、18.6%（6.9%、19.6%、12.7%），均创阶段新高。同时该领域生产加工链条较长，与加工贸易高度关联，因此加工贸易进出口均也维持高增（3月同理）。 日本加速“再军事化”，提高亚太地区风险评价：——极简政经史（2026年第3期）2026-05-06宏观视角的“确定性”有哪些？：——宏观周观点202605052026-05-05沃 什 揭 示 决 策 函 数 ， 降 息 预 期 或 先 抑 后扬：——海外札记202604282026-05-04 ⚫美伊冲突的催化相关领域出口增速，大致有两个方向： ⚫（1）美伊冲突直接引发资源短缺，且影响范围持续扩散，从上游化肥逐步延伸至塑料等中上游原材料行业。4月中国化肥、塑料制品出口同比增速分别为46%和8%（41.6%，-21.8%），其中化肥再创新高，量价都有贡献；塑料制品出口增速也由负转正，且塑料进口同比增速也大幅降至-19.4%（-4.4%），可能也印证了海外生产受阻，但具体量价构成有待下旬细项数据才能得知。 ⚫此外，4月进口依然延续高增，同比增幅高达25.3%（27.8%），从结构上来说动能和上个月一致：（1）粮食、能源等资源品进口，其中能源产品进口增长主要由价格因素支撑，而量拖累较为明显；（2）在电子行业高景气背景下，加工贸易链条带动机电产品零部件进口需求（主要是高技术领域机电产品），例如集成电路等。 ⚫总体来看，我们持续强调，尽管美伊冲突主线仍存在高度不确定性，但当前中国制造依仗握科技、能源安全两大优势，中国出口份额逆势上升的态势愈发清晰。在此背景下，只要全球经贸不陷入衰退，后续中上游行业涨价逻辑有望持续得到强化（同时包含高技术行业、美伊冲突催化领域），成为支撑出口增长的新动能。 ⚫风险提示：伊朗局势显著恶化，全球经济陷入衰退；假设条件变化影响测算结果。 数据来源：同花顺，东方证券研究所备注：图中是当月同比增速 数据来源：同花顺，东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。