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2026年一季报点评：产品结构持续优化，成长动能逐步释放

2026-04-28 叶泽佑西南证券苏吃吃

事件概述：2026年一季度，公司实现营业收入3,525.94万元，同比增长15.45%；实现利润总额268.92万元，归母净利润439.94万元，扣非归母净利润14.32万元。上年同期上述三项利润指标均为亏损，公司盈利能力实现明显修复，呈现“收入稳增长+利润扭亏”的特征。
费用投入与现金流：公司2026Q1费用端整体上行，研发费用同比增长41.79%至1,856.62万元，研发费用率提升至52.66%。现金流方面，公司2026Q1经营活动现金流净额为-4,191.19万元，主要系销售收款减少、采购付现支出增加以及薪酬支出款项增加所致。
主营业务与产品迭代：公司2026Q1实现营业收入3,525.94万元，同比增长15.45%。公司持续加大核心高端无线电测试仿真仪器研发投入，推动现有产品不断升级迭代和新产品研发持续推进。
毛利率与净利率：2026Q1公司毛利率约62.04%，较上年同期下降约7.47个百分点，但仍维持在较高水平。净利率约12.48%，同比提升约14.85个百分点。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.49元、0.65元、0.88元，对应动态PE分别为85倍、64倍、47倍。维持“持有”评级，后续需持续关注订单释放及盈利能力兑现节奏。
风险提示：新品放量与交付节奏不及预期的风险；价格竞争的风险；行业发展不及预期的风险；海外需求与汇率波动的风险、下游资本支出波动的风险等。