超微半导体（AMD）FY2026Q1业绩点评及说明会纪要

AMD FY2026Q1业绩表现强劲，收入同比增长38%至103亿美元，每股收益同比增长43%至1.37美元。自由现金流创纪录达26亿美元，毛利率提升170个基点至55%。运营费用同比增长42%，主要用于AI研发及市场拓展。

业务板块表现：

• 数据中心业务：收入58亿美元，同比增长57%，占比56%。服务器CPU收入连续四季度创纪录，Turin占服务器CPU收入超50%；Instinct AI GPU受中国收入下降影响环比小幅回落。运营利润16亿美元，利润率28%。
• 客户端与游戏业务：收入36亿美元，同比增长23%。客户端收入29亿美元，同比增长26%；游戏收入7.2亿美元，同比增长11%。营业利润5.75亿美元，利润率16%。
• 嵌入式业务：收入8.73亿美元，同比增长6%，重回增长轨道。营业利润3.38亿美元，利润率39%。

战略重点：

• 数据中心CPU：大幅上调服务器CPU TAM预期至2030年超1200亿美元，2026-2030年CAGR超35%。预计Q2服务器CPU收入同比增长超70%。
• Instinct AI GPU：与Meta签订最高6吉瓦长期部署协议，MI450系列Helios平台将于下半年量产，预计2027年收入达数百亿美元级别。
• 客户端：预计下半年PC受内存成本上升影响可能走弱，但AMD仍将实现同比增长，主要来自商用和高端市场份额提升。

业绩指引：

• 预计FY2026Q2收入约112亿美元（±3亿美元），同比增长46%，环比增长9%。
• Q2非GAAP毛利率预计约为56%，环比提升100个基点。
• 公司正与供应链伙伴大幅增加产能以应对需求爆发，预计全年资本开支将显著高于往年。
• 重申长期毛利率目标55%-58%，预计战略时间框架内每股收益超20美元。

风险提示： AI产业发展及Instinct GPU商业化不及预期、服务器CPU市场竞争加剧、内存成本上涨影响下游需求、供应链供给不足。