原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国总统特朗普宣布暂停“自由计划”。（2）市场消息称，美伊有望达成一份停战谅解备忘录。（3）伊朗外交部发言人表示，伊朗正在审阅美国提出的方案。 市场焦点 （1）美国至5月1日当周EIA原油库存-231.3万桶，预期-329.1万桶，前值-623.4万桶。（2）美国至5月1日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-64.8万桶，前值-79.6万桶。（3）美国至5月1日当周EIA战略石油储备库存-522.4万桶，前值-712.1万桶。 重点数据 本周油价整体呈现偏弱运行的态势，WTI原油自105美元/桶回落，地缘局势的降温预期是本周油价的核心主导逻辑。首先是美国官方宣布“史诗狂怒”的军事行动已经结束，美国总统特朗普宣布“自由计划”暂停，市场对局势升级的担忧降温，前期的地缘风险溢价逐步回落，随后市场消息称，美伊有望达成一项停战谅解备忘录，地缘局势降温的预期迅速升温，地缘风险溢价快速回落。综合来看，地缘局势转向在本周压制油价。后续看，当前处于美伊谈判的关键期，市场对地缘消息将高度敏感，美伊双方的动态将主导油价走势，预计市场的短期逻辑将聚焦于地缘缓和预期，油价有望呈现震荡偏弱的走势。但美伊双方在核议题上的分歧将导致协议达成仍面临较大的不确定性，若谈判进展不顺，不排除美以采取升级措施打破当前的谈判僵局，需警惕地缘局势的反复加剧油价的波动，建议持续跟踪地缘局势的演变。 主要观点 交易策略 操作建议：先观望，持续跟踪美伊双方的动态。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 地缘局势暂未明朗美伊谈判陷入僵局 Ø美国总统特朗普对美伊达成协议表示乐观：当地时间6日，美国总统特朗普在白宫对媒体说，美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终会达成协议。当天，特朗普接受采访时多次强调，对美国同伊朗达成协议的前景表示乐观，称可能达成的协议包括伊朗将其高丰度浓缩铀运送至美国。双方有可能下周达成协议以结束这场战事。据美国阿克西奥斯新闻网站6日报道，特朗普政府认为，与伊朗接近达成一份一页纸长的谅解备忘录。该备忘录包含14点条款，旨在结束战事，并为更详细的核问题谈判设定框架。报道称，美方预计伊朗将在48小时内对几个关键点作出回应。目前双方尚未达成任何协议，但消息人士称，这是自美伊战事爆发以来各方最接近达成协议的一次。 Ø伊朗外交部否认与美国达成协议的报道：6日，伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人易卜拉欣·雷扎伊发文称，美方此前在美国阿克西奥斯新闻网的多项表态，“是美国人的愿望清单，而非现实”。雷扎伊还表示，如果美方不作出必要的让步，伊朗已准备好开火。伊朗方面称，美国阿克西奥斯新闻网站有关伊美协议的部分报道属于“媒体猜测和舆论造势”。伊朗谈判团队当前讨论的是“结束战争”问题，核问题在现阶段谈判中尚未被讨论。 Ø伊朗打击美军驱逐舰：美国中央司令部当地时间5月7日发布声明表示，美国海军导弹驱逐舰编队当天在穿越霍尔木兹海峡驶向阿曼湾之际，拦截了伊朗发起的无端袭击，并随即采取自卫反击行动。 Ø美国将重启“自由计划”：据央视新闻，美国官员当地时间5月7日称，特朗普政府目前正寻求重启利用海空力量支援护送商船穿越霍尔木兹海峡的“自由计划”行动。目前尚不清楚重启的具体时间，不过国防部官员给出的时间表显示，最早可能就在本周。 Ø当前来看，美伊双方的核心诉求分歧较大，但双方谈判的窗口暂未关闭，预计呈现“边谈边压”的格局，当前市场对地缘消息极度敏感，地缘局势的反复将加剧油价波动，需持续跟踪美伊双方的动态。 PART 03宏观分析 OPEC+6月份增产18.8万桶/日 ØOPEC+宣布6月增产18.8万桶/日：作为支持石油市场稳定的集体承诺，七个参与国决定在2023年4月宣布的额外自愿调整基础上，实施每日18.8万桶的产量调整，该调整将于2026年6月实施。 霍尔木兹海峡通航未有明显改善 Ø霍尔木兹海峡通航基本停滞:据第三方数据，截至4月29日，霍尔木兹海峡通航船只由冲突前的150艘/日下降至15艘/日。 Ø大量船只停泊在霍尔木兹海峡两侧：据AIS数据，截至5月4日，超过2000艘船只停泊在霍尔木兹海两侧，根据Kpler的数据，滞留在波斯湾内的船队中，运输能源的船只占比非常高，其余船只主要运输农产品或、金属制品等干散货，或承担集装箱运输任务。 供应端：美国原油产量环比下降 Ø据EIA数据，截止5月1日当周美国国内原油产量为1357.3万桶/日，环比下降1.3万桶/日。后续来看，资本开支不足将限制美国原油产量，但高油价有望刺激石油生产商提高单井效率，美国原油产量预计保持高位运行。 供应端：美国石油钻井总数保持平稳 Ø据贝克休斯数据，截止5月1日当周美国国内原油钻井总数408口，前值为407口。美国原油钻井总数保持在近几年低位，一方面前期美国页岩油开支环比下降，短期难以快速释放产量，另外一方面高油价的可持续性不可预测，由于前期美国原油上游资本开支下降，高油价对原油生产的刺激效果或有限，预计石油钻井总数保持在低位。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比增加仍处于开率回升的周期 Ø据EIA数据，美国至5月1日当周美国炼油厂的开工率为90.1%，环比增加0.5个百分点。数据显示，美国炼厂开工率步入季节性回升的周期，有望提振原油需求。 需求：欧洲16国炼厂开工率有望逐步回升 Ø3月份欧洲16国炼厂开工率为81.22%，环比下降3.5个百分点，进入二季度，欧洲炼厂开工率有望回升，但需注意供应中断对炼厂开工的制约。 需求：中国炼厂开工率继续下降预计保持低位运行 Ø截止5月7日，国内主营炼厂开工率为68%，较上一统计周期下降0.68个百分点。Ø截止5月7日，国内地方独立炼厂开工率为54.33%，较上一统计周期回升0.56个百分点。Ø当前霍尔木兹海峡通航前景仍不明朗，原料紧缺的压力将持续，炼厂开工率面临进一步下降的风险，但下降速度较前期预计有所放缓，预计保持在低位运行。 利润：国内炼厂利润反弹 Ø截止5月8日，国内主营炼厂综合炼油利润-918.96元/吨，较上一统计周期回升815.61元/吨。Ø截止5月8日，国内地方独立炼厂综合炼油利润-891.85元/吨，较上一统计周期小幅回升20.49元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比下降 Ø据EIA报告，美国至5月1日当周EIA原油库存-231.3万桶，预期-329.1万桶，前值-623.4万桶。 Ø据EIA报告，美国至5月1日当周EIA战略石油储备库存-522.4万桶，前值-712.1万桶。 Ø后续来看，随着美国炼厂开工回升，预计美国原油商业库存迎来拐点，将逐步步入降库周期。从战略石油库存数据来看，美国战略石油储备释放速度逐步步入常态，预计维持60万桶/日的规模。 库存：美国库欣地区库存下降汽油库存下降 Ø据EIA报告，美国至5月1日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-64.8万桶，前值-79.6万桶。Ø据EIA报告，美国至5月1日当周EIA汽油库存为219.79百万桶，较上一统计周期下降250.4万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差平稳运行 Ø截止5月6日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为48.75美元/桶，本周裂解价差平稳运行，汽油消费回暖叠加美国成品油出口增加，推动美国海湾裂解价差保持平稳运行，当前地缘局势仍存在较大的不确定性，燃油的需求保持旺盛，预计裂解价差保持在高位运行。 PART 05后市研判 后续看，当前处于美伊谈判的关键期，市场对地缘消息将高度敏感，美伊双方的动态将主导油价走势，预计市场的短期逻辑将聚焦于地缘缓和预期，油价或呈现震荡偏弱的走势。但美伊双方在核议题上的分歧将导致协议面临波折，若谈判进展不顺，不排除美以采取升级措施打破当前的谈判僵局，需警惕地缘局势的反复加剧油价的波动，建议持续跟踪地缘局势的演变。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。