商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：震荡回升2铜：宏观扰动，价格震荡4铅：LME库存减少，支撑价格6锡：关注上行压力7铝：持续震荡9氧化铝：关注矿端扰动9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：情绪快速反转11钯：有所回撤11镍：消息与现实博弈，关注内外正套13不锈钢：投机与产业宽幅拉锯，关注月差反套13 2026年5月8日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、霍尔木兹海峡局势又紧张：伊朗称美违反停火空袭伊沿海和油轮；美军称拦截伊发起的无端袭击，定点打击伊军事设施。特朗普称停火协议仍然有效，对伊朗目标军事打击是一次“轻微惩 罚”。 2、美国贸易法院裁定特朗普10%全球关税无效。 3、美国上周首次申请失业金人数回升至20万但低于预期，续请人数创2024年1月以来新低。 4、李强会见美国国会参议员代表团。王毅会见美国国会参议员代表团。 5、中办、国办：围绕美丽中国建设目标任务设置关键性、引领性考核指标，狠抓重点领域和关键环节。 6、中国央行连续18个月增持黄金，4月增持力度进一步加大。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年05月08日 铜：宏观扰动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，霍尔木兹海峡局势又紧张：伊朗称美违反停火空袭伊沿海和油轮、已反击，美军称拦截伊发起的无端袭击、定点打击伊军事设施。伊朗外交部称尚未回应美方案。（华尔街见闻） 美国上周首次申请失业金人数回升至20万但低于预期，续请人数创2024年1月以来新低。（华尔街见闻） 产业方面，英美资源集团公布，一季度铜产量同比增长1%至170,400吨，主要得益于Los Bronces 和Collahuasi矿因处理量提升而实现增产，但部分被Quellaveco矿品位下降所抵消。（SMM） 加拿大First Quantum一季度铜产量环比降4%，上调2026铜总产量指引。（SMM） 多米尼加共和国总统责令暂停与GoldQuest Mining的金铜项目相关的任何活动。此前数千人因环境担忧举行抗议。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260508 铅：LME库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 霍尔木兹海峡局势又紧张：伊朗称美违反停火空袭伊沿海和油轮、已反击，美军称拦截伊发起的无端袭击、定点打击伊军事设施。伊朗外交部称尚未回应美方案。（华尔街见闻） 美国上周首次申请失业金人数回升至20万但低于预期，续请人数创2024年1月以来新低。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月8日 锡：关注上行压力 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、消息人士称，美国和伊朗可能接近达成一项临时协议。美方此前提出的多项核心要求，如伊朗暂停核活动、限制导弹计划、停止支持所谓“地区代理人”等，均未纳入协议草案。该协议将包含三个阶段：首先正式结束战事；其次解决霍尔木兹海峡危机；最后启动为期30天的谈判窗口，以争取达成一份更广泛的协议。 2、伊朗尚未回应美国方案，指定两条航道供船只通行霍尔木兹海峡。 3、乘联分会测算，4月全国乘用车厂商新能源批发达122万辆，同、环比均增长7%，预计5月车市整体销量将较4月明显上升。 4、美油主力合约收涨2.71%，报97.66美元/桶；布油主力合约涨2.07%，报103.37美元/桶。 5、纽约尾盘，美元指数涨0.26%报98.28，非美货币多数下跌。 6、2026年第一季度，印尼锡业龙头PT TIMAH业绩表现强劲。受全球锡价上涨及供应收紧推动，公 司营收达5.47万亿印尼盾，同比激增160.5%;净利润录得1.5万亿印尼盾，远超既定目标。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260508 铝：持续震荡氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美伊协议前景存疑，美股回落，三大美股指止步两连涨，芯片股领跌，芯片指数收跌近3%，和标普、纳指均告别纪录高位，芯片股中，闪迪收跌近5%，AMD跌超3%，AI芯片供应担忧压倒乐观业绩指引影响，Arm公布强劲财报后仍收跌10%，但英特尔涨近2%、两连阳；一季度营收超预期翻倍增长但二季度指引逊色的CoreWeave盘后一度跌超10%。（华尔街见闻） 2.美国国际贸易法院裁定特朗普援引1974年《贸易法》征收的全球10%关税缺乏法律依据。此举被视为特朗普规避最高法院IEEPA关税裁决的尝试遭到重挫，特朗普政府单方面大范围加征关税的法律空间正被持续压缩。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月08日 铂：情绪快速反转 钯：有所回撤 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普将欧盟批准关税协议的最后期限延长至7月4日。 2、美法院裁定特朗普的10%关税不成立，但该裁决不具普遍性。 3、美国企业4月裁员人数环比增加38%，年初至今同比下降50%。 4、世界黄金协会：4月全球黄金ETF转为净流入。亚洲连续八月净流入。 5、波兰央行行长：波兰目前有595吨黄金储备，将继续增持黄金，目标700吨。 6、美联储-哈玛克：基准情景是利率将在较长时期内维持不变；柯林斯：希望调整FOMC声明措辞。 7、中东局势—①美伊发生交火：伊朗称美军袭击油轮并空袭沿海地区，伊朗击落“敌对飞行器”，打击三艘美军驱逐舰；伊媒指阿联酋或涉“敌对行动”；美军称穿越海峡时遭袭，对伊朗港口实施打击，但此举不意味着战争的重启或停火协议的终结，无意升级局势。②伊朗：尚未就美方案作出任何回应。③特朗普：如果伊朗不迅速签署协议，那么在将来，我们将会以更猛烈、更激烈的手段来对付他们。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月8日 镍：消息与现实博弈，关注内外正套 不锈钢：投机与产业宽幅拉锯，关注月差反套 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：5月1日中国社会库存增加4081吨至97718吨。其中，仓单库存增加2931吨至69659吨；现货库存增加1150吨至25289吨，保税区库存持平至2770吨。LME库存减少150吨至277398吨。 2）新能源：4月30日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比持平至6、11、7天，前驱体库存周环比-0.2天至12.6天，三元材料库存周环比持平至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：4月30日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.8万金属吨，月度环比-9%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月30日不锈钢社会库存112.12万吨，周环比上升0.40%。其中冷轧不锈钢库存65.59万吨，周环比下降0.86%，热轧不锈钢库存46.52万吨，周环比上升2.24%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见