华大智造利润持续减亏，全读长测序业务有望复苏

事件：公司近期发布2025年年度报告及2026年第一季度报告：2025年实现营业收入27.80亿元，同比减少7.73%；归母净利润-2.22亿元，同比减亏63.03%；扣非净利润-3.90亿元，同比减亏40.20%。2026年第一季度收入达5.85亿元，同比增长24.81%；归母净利润-1.05亿元，同比减亏37.87%，扣非净利润-0.88亿元，同比减亏38.90%。 全读长测序业务企稳复苏，多组学业务快速增长2025年，全读长测序（SEQALL）业务实现主营业务收入22.0亿元， 同比下降8.0%，年内基因测序上游行业竞争日趋激烈，产品价格承压，叠加应用落地周期拉长，终端需求增速放缓，市场整体面临阶段性挑战；智能自动化（GLI）业务实现主营业务收入2.5亿元，同比下降32.1%；多组学（OMICS）业务实现主营业务收入2.8亿元，同比增长47.8%。其中时空组学平台主营业务收入同比增长161.8%；细胞组学平台主营业务收入同比增长79.5%，低温样本存储平台主营业务收入同比增长188.0%。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)4.17/4.14总市值/流通(亿元)212.42/211.3112个月内最高/最低价(元)86.5/47 2026年一季度，公司整体实现营业收入5.9亿元，同比增长24.8%，其中，全读长测序业务实现主营业务收入4.5亿元，同比增长了24.1%；智能自动化业务实现主营业务收入0.5亿元，同比增长2.2%；多组学业务实现主营业务收入0.8亿元，同比增长47.2%。 相关研究报告 E25获批开拓下沉市场，阶段性定价加速抢占市场份额 <<华大智造：业绩逐步复苏，利润大幅改善>>--2025-11-05<<华大智造：上半年利润改善，期待行业回暖>>--2025-09-02<<华大智造点评报告：设备装机再创新高，国产替代有望加速>>--2025-05-11 2025年，全读长测序业务实现收入22.0亿元，同比下降8.0%；毛利率为56%，同比减少了5个百分点。产品层面，E25在年初获证后，凭借着速度快、成本低等优点，在临床领域广泛应用，报告期内E25设备收入同比增长150.8%，试剂收入同比增长459.7%，终端触达客户数量同比提升51.0%，凭借高普及性，小型化产品快速下沉市场、拓宽技术应用覆盖面，以创新技术打破全球小通量市场单一垄断格局，持续巩固公司全产业链竞争优势。2025年，全读长业务收入阶段性下滑，主要受两方面因素影响：一是产品结构变化，低通量设备销售占比提升，拉低整体平均单价；二是公司抢抓“不可靠实体清单”带来的存量替换机遇，实施阶段性定价策略，以价换量占据未来长期稳定市场份额。 证券分析师：谭紫媚电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520090001 盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为31.94/34.82/39.15亿元，同比增速为14.91%/9.02%/12.44%；归母净利润为0.10/0.85/1.74亿元，同比增速为104.37%/777.65%/104.03%。对应EPS分别为0.02/0.20/0.42元，对应当前股价PS分别为7/6/5倍，维持“买入”评级。 研究助理：李啸岩电话：0755-83688831E-MAIL：lixiaoyan@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124070016 风险提示：国内市场竞争加剧的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。