多因素影响下业绩承压，并购标的贡献核心增量

圣湘生物(688289.SH) 医药生物｜医疗器械 多因素影响下业绩承压，并购标的贡献核心增量 2026年05月05日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营收16.42亿元，同比增长12.58%；归母净利润1.99亿元，同比下降27.82%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下降17.52%。2026Q1公司实现营收4.37亿元，同比下降8.02%；归母净利润0.50亿元，同比下降45.78%；扣非归母净利润0.50亿元，同比下降45.12%。利润端下滑主要系集采产品价格承压、检测试剂产品增值税税率由3%上调至13%、费用投入加大影响。 诊疗一体化战略落地，并购标的贡献核心增量。公司通过自主研发、战略合作、产业并购与CVC产业基金等多种方式，持续完善全产业链生态，构建多个业绩增长极。2025年，公司全资收购中山海济顺利切入生长激素赛道，全年实现营收4.84亿元，净利润1.85亿元；控股红岸基元，协同赋能基层医疗检测与宠物医疗智能化诊断，其营收同比增长超30%；增资真迈生物，测序业务收入同比增长172%；增资圣维鲲腾，核心产品QPOC2.0平台支持超多重检测微流控芯片并引入AI算法，本地化生产稳步推进。 龙 靖宁分 析师执业证书编号:S0530523120001longjingning@hnchasing.com 国际化战略提速，海外市场拓展成效显著。公司通过实施差异化战略锚点与本地化合作路径，稳步拓展海外客户，2025年实现国际业务收入达8307.84万元，同比增长31.63%。2026Q1公司国际化战略再提速，与全球HLA诊断及血液分子诊断领军企业inno-train Diagnostik GmbH达成控股收购协议，进一步提升公司在高端血液分子诊断领域的全球竞争力，后续有望借力其在欧洲的品牌与渠道，打开国际业务成长空间。 相关报告 1圣湘生物（688289.SH）公司点评：携手阿里健康推出呼吸道居家快检服务，进一步巩固行业领先地位2025-12-022圣湘生物（688289.SH）2025年半年报点评：诊疗一体化战略不断推进，国际业务增速亮眼2025-09-10 投资建议：公司以分子诊断技术为核心，积极布局“诊疗一体化”生态，公司构建了从疾病筛查、诊断到治疗的生态闭环，并在基因测序、POCT等前沿领域持续突破。后续公司有望凭借内生业务增长与战略并购，不断拓展业务边际，实现业绩增长。我们预测2026-2028年公司营收分别为17.97/ 19.65/21.54亿元，归母净利润分别为2.66/3.16/3.49亿元，EPS分 别 为0.46/0.55/0.60元 ， 当 前 股 价 对 应PE分 别 为 37.36/31.41/28.49倍，维持“增持”评级。 风险提示：产品研发、销售推广进度不及预期，国际贸易摩擦，行业竞 争加剧，集采降价幅度超预期，并购整合及商誉减值风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R4，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R4级（含R4级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438