总结：原料药板块在2021年Q1-Q3期间受高基数、汇兑损益及原材料成本上涨等因素影响，整体业绩承压。高景气度特色原料药、API制剂一体化原料药及CDMO转型升级原料药企业有望迎来结构性机会。虽然“限电限产”、“能耗双控”等经济环保政策影响下，部分原料药公司生产排产或有限制，但相比于高耗能、高污染传统制造企业而言，原料药行业属于精细制造业，能耗相对较低，且相关能耗成本占原料药生产成本比例较小。因此，政策影响下中长期维度利好精细化管理能力强、环保控制出色的先进制造头部原料药企业。建议关注具有从中间体到API以及API到制剂品种转型升级以及国际化规范市场拓展的相关公司。
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