第一部分数据分析由研究员刘倩楠撰写，证号F3013727，投资咨询证号Z0014425，联系方式liuqiannan_qh@chinastock.com.cn。
第二部分行情研判包含重要资讯和逻辑分析：
- 重要资讯：
- 商务部数据显示，2026年4月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，4月预报到港0吨。
- 巴西航运机构Williams数据显示，截至5月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，等待装运食糖数量为179.11万吨，其中高等级原糖（VHP）数量为174.36万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为139.96万吨，帕拉纳瓜港为24.51万吨。
- 2025/26榨季截至5月3日，泰国累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，产糖量为1199.69万吨，其中白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。
- 逻辑分析：
- 国际方面，25/26榨季北半球压榨接近尾声，市场关注2026/27榨季。巴西制糖比预计下调，主要因乙醇价格比原糖价格高压榨企业更倾向于生产乙醇，且巴西汽油中强制乙醇掺混比例从30%提高至32%。目前用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，巴西初期较低的制糖比支撑国际糖价，但美糖价格上方有乙醇价格压制。
- 国内市场，广西和云南最终糖产预计超预期，国内糖库存压力较大，供应端压力较大。但国际油价较高且巴西制糖比可能偏低，进口许可证可能推迟收紧，国际糖价上涨，国内糖价有筑底走强趋势。
第三部分交易策略：
- 单边：国际糖价短期区间震荡，国内糖价大概率震荡偏强，上方阻力在前高位置附近。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
作者承诺以勤勉态度独立客观出具报告，免责声明本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。
联系方式：银河期货有限公司研究所，北京、上海地址及网址、电话。
