核心观点与关键数据
期货市场
- 黄玉米期货：收盘价2377元/吨，下跌14元；持仓量1274675手，减少56113手；主力合约CS-C价差349元/吨，下跌19元。
- 玉米淀粉期货：收盘价2716元/吨，下跌28元；持仓量2778046手，增加406手；月间价差（7-9）-31元/吨，下跌3元。
- CBOT玉米期货：收盘价468美分/蒲式耳，下跌11.75美分；总持仓1802419张，减少29549张；非商业净多头持仓3407407张。
现货市场
- 玉米现货：山东邹平市出厂价2330元/吨，下跌1.43元；锦州港收购价2365元/吨，下跌5元。
- 玉米淀粉现货：山东邹平市出厂价29300元/吨；河北秦皇岛市出厂价29600元/吨；长春市出厂价28500元/吨。
- 基差：淀粉13428元/吨，玉米-129元/吨。
- 替代品价格：小麦全国均价2576.94元/吨，下跌2.23元；小麦与玉米价差130.47元/吨，下跌3.01元。
上游情况
- 全球玉米：产量1297.44百万吨，预测增加68.53百万吨；期末库存292.75百万吨，预测增加8.57百万吨。
- 美国玉米：产量432.34百万吨，预测增加54.71百万吨；期末库存54.02百万吨，预测增加20.36百万吨。
- 巴西玉米：产量132百万吨，预测减少3百万吨；期末库存5.96百万吨，预测减少2.87百万吨。
- 中国玉米：产量301.24百万吨，预测增加6.32百万吨；期末库存180.15百万吨，预测减少12.94百万吨。
- 阿根廷玉米：产量522百万吨，预测不变。
产业情况
- 玉米库存：南方港口63.7万吨，减少4.6万吨；北方港口351万吨，减少3万吨；深加工玉米库存484.4万吨，减少6万吨。
- 淀粉企业库存：137.8万吨，增加4.2万吨，周增幅3.14%。
- 进出口：玉米当月进口224619.82吨，增加53705.28吨；玉米淀粉当月出口27341679.10985524千克。
下游情况
- 饲料产量：当月3063.54万吨。
- 加工利润：山东玉米淀粉加工利润-116元/吨，河北-5元/吨，吉林-795元/吨。
- 消费量：深加工玉米消费量142.02万吨，减少2.32万吨。
- 开机率：酒精企业62.76%，减少3.45%；淀粉企业65.1%，增加0.43%。
期权市场
- 历史波动率：玉米20日8.49%，60日7.82%。
- 平值期权隐含波动率：玉米看涨10%，看跌9.99%。
行业消息
- 阿根廷2025/26年度玉米产量预期维持6200万吨。
- 化肥成本飙升削弱需求，对无力补贴农业的国家带来后果。
研究结论
- 玉米：国际玉米期价受油价下跌和厄尔尼诺气候影响回落，但国内东北产区余粮见底，贸易商挺价观望，现货流通不足，饲料和深加工企业备货谨慎。受稻谷投放和外围市场走弱影响，玉米期价短期偏弱调整。
- 淀粉：开机持续提升但下游观望情绪浓厚，刚需补库为主，企业库存增长，供需矛盾延续。受玉米期价下跌影响，淀粉市场短期走弱。
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