核心观点与关键数据
期货市场
- 玉米期货：收盘价2161元/吨，环比下跌5元/吨；月间价差（1-5月）为-691元/吨；期货持仓量812333手，环比减少15355手；前20名持仓净买单量-201971手；主力合约CS-C价差331元/吨，环比下跌6元/吨。
- 玉米淀粉期货：收盘价2453元/吨，环比持平；月间价差（11-1月）为-222元/吨；期货持仓量232350手，环比减少8663手；前20名持仓净买单量-43477手。
- 外盘市场：CBOT玉米收盘价4295.25美分/蒲式耳，总持仓1477847张，非商业净多头持仓-54244张，环比减少1789张。
现货市场
- 玉米：平均价2360.98元/吨，环比下跌4.31元/吨；锦州港平舱价2290元/吨，环比下跌20元/吨；进口玉米到岸完税价格1937.01元/吨，环比下跌3.91元/吨。
- 玉米淀粉：长春出厂报价25600元/吨，持平；潍坊出厂报价28000元/吨；石家庄出厂报价27300元/吨；主力合约基差107元/吨，环比下跌10元/吨。
- 替代品：小麦平均价2428.78元/吨，环比上涨0.34元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差2231元/吨；玉米淀粉与30粉价差-107元/吨，环比下跌2元/吨。
上游情况
- 美国：预测2025/26年度玉米产量168.14亿蒲式耳，种植面积9.87百万英亩，单产每英亩186.7蒲式耳。
- 巴西：预测2025/26年度玉米产量1.42494亿吨，增长1.75%。
- 中国：预测年度产量2950百万吨，种植面积44.3百万公顷。
- 阿根廷：预测年度产量530百万吨，种植面积7.5百万公顷。
产业情况
- 库存：南方港口玉米库存65.6万吨，环比减少7.9万吨；深加工玉米库存248.7万吨，环比减少22.4万吨；北方港口玉米库存140万吨，环比减少16万吨；淀粉企业库存122.6万吨，环比减少3.9万吨。
- 进出口：玉米当月进口量6万吨，出口量15.94万吨；玉米淀粉当月出口量15.94万吨。
下游情况
- 饲料产量：当月值2827.3万吨，环比减少110.4万吨。
- 加工利润：山东玉米淀粉加工利润-333元/吨，河北1136元/吨，吉林-1540元/吨。
- 开机率：酒精企业开机率51.59%，淀粉企业开机率48.15%。
期权市场
- 历史波动率：玉米20日历史波动率9.46%，60日历史波动率7.21%。
- 平值期权隐含波动率：玉米看涨期权9.48%，看跌期权9.47%。
行业消息
- 特朗普政府拟重新分配生物燃料掺混义务。
- Safras & Mercado预测2025/26年度巴西玉米产量创新高。
研究结论
- 玉米：USDA供需报告上调美国玉米种植面积和产量，但单产下调。国内新陈粮供应增加，下游需求不足，价格震荡下跌。新季玉米上市对市场情绪有一定支撑，但续涨动能不足，维持偏空思路。
- 淀粉：北方原料玉米供应偏紧，部分企业检修，行业开机率偏低。库存压力有所下滑，但替代品竞争激烈，需求不佳。淀粉走势弱于玉米，关注后续开机和库存数据。
