核心观点与关键数据
期货市场
- 黄玉米期货：收盘价24342元/吨，持仓量1534434手，主力合约CS-C价差3971元/吨。
- 玉米淀粉期货：收盘价28251元/吨，持仓量339726手，主力合约CS-C价差-10元/吨。
- 价差：玉米月间价差-4元/吨，玉米淀粉月间价差-7元/吨。
- 外盘：CBOT玉米收盘价4622美分/蒲式耳，总持仓179642张，非商业净多头持仓37536张。
现货市场
- 玉米：山东邹平市出厂价29200元/吨，锦州港收购价23500元/吨，南方港口库存66.67万吨，北方港口库存334万吨。
- 玉米淀粉：山东邹平市出厂价29200元/吨，河北秦皇岛市出厂价29800元/吨，长春市出厂价28500元/吨。
- 替代品：小麦全国均价2588.06元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差9717元/吨，小麦与玉米价差149.63元/吨。
上游情况
- 全球玉米：产量1297.44百万吨，期末库存292.75百万吨。
- 美国玉米：产量432.34百万吨，期末库存54.02百万吨。
- 巴西玉米：产量132百万吨，期末库存5.96百万吨。
- 中国玉米：产量301.24百万吨，期末库存180.15百万吨。
- 阿根廷玉米：产量522百万吨。
产业情况
- 玉米库存：南方港口66.67万吨，深加工库存498.91万吨，北方港口334万吨。
- 玉米进口：当月值170914.53吨，环比下降2030吨。
- 玉米淀粉出口：当月值16356155千克，环比下降5066846千克。
下游情况
- 饲料：当月产量306354.4万吨，样本饲料玉米库存天数29.52天。
- 深加工：玉米消费量140.65万吨，环比下降2.8万吨。
- 加工利润：山东-927元/吨，河北33元/吨，吉林-770元/吨。
- 开机率：酒精企业63.32%，淀粉企业63.53%。
期权市场
- 历史波动率：20日6.93%，60日7.02%，平值期权隐含波动率11.73%。
行业消息
- 美国玉米播种进度为11%，与去年同期持平，五年均值9%。
- 巴西2025/26年度二季玉米种植完成99.9%。
研究结论
- 国际市场：国际油价高位震荡，厄尔尼诺现象可能提升美玉米天气升水预期，支撑国际玉米价格。
- 国内市场：东北产区余粮见底，期货盘面走高提振市场，贸易商挺价情绪升温；华北黄淮产区余粮不多，深加工企业库存充足，按需采购为主。生猪养殖亏损导致饲料需求疲软，小麦替代效应明显。
- 玉米淀粉：行业开机率平稳，供应端压力不大，但下游需求一般，库存小幅累增。原料玉米价格高企支撑现货市场，盘面高位震荡。
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