核心观点
招商蛇口积极补仓一线核心城市,获取苏河湾优质地块,或贡献百亿销售额,未来销售表现可期。公司销售展现韧性,2025年9月销售额167亿元,同比+16.3%,销售均价同比上升22.4%。投资强度同比明显提升,2025年1-9月总投资额752.1亿元,同比+160.4%,为后续销售和利润结转奠定基础。
关键数据
- 2025年9月销售额167亿元,同比+16.3%
- 2025年1-9月销售额1407.1亿元,同比-3.1%
- 2025年1-9月总投资额752.1亿元,同比+160.4%
- 苏河湾地块成交金额77.37亿元,成交楼面价8.14万元/平,溢价率9.03%
- 苏河湾地块住宅建面约6.9万方,若销售均价达20万元/平,或贡献超百亿销售额
研究结论
公司业绩有望触底回升,维持盈利预测不变,预计2025-2027年归母净利润分别为43.2/50.6/58.1亿元,对应PE分别为20.9X/17.8X/15.5X,维持“增持”评级。
风险提示
销售不及预期,行业政策超预期收紧,行业信用风险加剧