豆神教育：收入保持高增，AI+教育生态多维开拓
豆神教育（300010.SZ）教育 2025年11月14日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn分析师：郑澄怀执业证书编号：S0740524040004Email：zhengch@zts.com.cn分析师：李昱喆执业证书编号：S0740524090002Email：liyz05@zts.com.cn分析师：张骥执业证书编号：S0740523060001Email：zhangji01@zts.com.cn 报告摘要 事件：豆神教育发布2025年三季报，2025Q1-Q3收入7.76亿元，同增39.4%；归母净利润0.92亿元，同减17.2%；扣非归母净利润0.44亿元。2025Q3收入3.27亿元，同增44.1%；归母净利润-0.12亿元；扣非归母净利润-0.23亿元。 点评：2025Q3收入保持高增，主业课程、科目类型不断丰富，AI+教育生态多维开拓 1）收入保持高增，利润有所承压。公司收入端保持高增，而利润端因公司的市场推广模式由合作推广模式逐渐转为自营推广模式且三季度继续加大了在新媒体平台的投放推广力度，使得销售费用增加较明显，进而致使利润有所承压。 总股本(百万股)2,066.61流通股本(百万股)1,663.33市价(元)6.76市值(百万元)13,970.30流通市值(百万元)11,244.13 2）主业课程、科目类型不断丰富。公司研发中华文化经典名篇赏析课程《窦神归来》等，获得市场好评，并拓展科目，《英语小王者》、《数学小王者》销售稳步推进（通过名师直播+AI智能互动，支持实时刷题训练，提升课堂参与度）。同时，公司与家庭教育赛道的知名达人和优质品牌建立了密切的合作关系，以联合直播的方式更精准的增加了公司产品在目标客户群体中的曝光度。 3）AI+教育生态多维开拓。公司发布了AI教育生态矩阵新产品，包括“AI双师”“AI超能训练场”，两款产品2025Q3累计收入达到约5,000万元，围绕“AI学”“AI习”等场景，打造全学习场景的新教育产品形态。同时，公司伴学机器人已于2025年7月亮相公司新产品发布会，计划在2025Q4开启销售，进一步拓展AI+教育生态。 4）推广模式进行转化，销售费用率提升较明显。公司2025Q3销售、管理、研发费用率分别为81.7%、9.0%、0.2%，分别同比增加+60.56/-6.82/-1.76pct。其中，销售费用率提升明显主要因公司推广模式发生转化，市场推广费用增加使得销售费用上升所致。 相关报告 盈利预测与估值：考虑到公司主业发展态势向好，我们维持此前对公司的业绩预期，预计豆神教育2025-2027年营业收入分别为11.45/15.59/20.96亿元，分别同比增长51.23%、36.24%、34.39%；归母净利润分别为2.09/2.86/3.88亿元，分别同比增长52.20%、37.08%、35.66%。当前市值对应公司的PE估值分别为66.9x、48.8x、36.0x，考虑到公司原创教学教研内容储备丰富，主业中长期发展态势向好，并加速拓展AI+教育生态，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。 1、《豆神教育：收入表现优异，AI+教育生态加速拓展》2025-09-11 2、《豆神教育：教育转型焕锋芒，AI教育拓疆界》2025-07-06 风险提示：文化监管端的政策风险；人才流失的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。