豆神教育：收入保持高增，AI+教育生态多维开拓

豆神教育2025年三季报显示，公司收入保持高增，2025Q1-Q3收入7.76亿元，同增39.4%；归母净利润0.92亿元，同减17.2%。2025Q3收入3.27亿元，同增44.1%；归母净利润-0.12亿元。公司收入端保持高增，利润端因市场推广模式由合作推广转为自营推广，销售费用增加明显，导致利润承压。

公司主业课程和科目类型不断丰富，研发中华文化经典名篇赏析课程《窦神归来》等，拓展《英语小王者》、《数学小王者》等科目，通过名师直播+AI智能互动提升课堂参与度。同时，公司与家庭教育赛道知名达人和品牌合作，以联合直播方式增加产品曝光度。

公司发布AI教育生态矩阵新产品，包括“AI双师”“AI超能训练场”，2025Q3累计收入约5,000万元，围绕“AI学”“AI习”场景打造全学习场景新教育产品形态。公司伴学机器人计划2025Q4开启销售，进一步拓展AI+教育生态。

公司推广模式进行转化，销售费用率提升较明显，2025Q3销售、管理、研发费用率分别为81.7%、9.0%、0.2%，同比增加+60.56/-6.82/-1.76pct。

盈利预测与估值：预计2025-2027年营业收入分别为11.45/15.59/20.96亿元，同比增长51.23%、36.24%、34.39%；归母净利润分别为2.09/2.86/3.88亿元，同比增长52.20%、37.08%、35.66%。当前市值对应PE估值分别为66.9x、48.8x、36.0x。维持“增持”评级。

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