海外业务高增优化收入结构，“AI+国际化”构筑增长空间

光庭信息（301221.SZ）汽车零部件 2026年05月10日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn 报告摘要 投资事件：光庭信息发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营业总收入6.94亿元，同比增长14.32%；归母净利润0.75亿元，同比增长150.85%；扣非净利润0.48亿元，同比增长158.06%；经营活动产生的现金流量净额1.68亿元，同比大幅增长。2026年第一季度公司实现营业总收入1.63亿元，同比增长21.67%；归母净利润-351.07万元，扣非净利润-445.67万元。 股价与行业-市场走势对比 智能座舱稳健增长，海外业务高增驱动收入结构优化。2025年公司实现营业收入6.94亿元，同比增长14.32%。分业务板块看：1）智能座舱业务实现收入3.44亿元，同比增长20.11%，占公司整体营业收入比例提升至49.49%，公司基于UE5打造的新一代智能座舱解决方案获得众多客户青睐；2）智能驾驶业务实现收入2.34亿元，其中ADAS业务实现收入0.41亿元，同比增长30.81%，智能网联汽车测试收入1.61亿元，地图数据业务收入0.32亿元；3）智能电驱及XCU业务实现收入0.56亿元，同比增长12.21%，主要客户尼得科业务调整接近尾声，并新增与英博尔合作开拓电机电驱软件技术服务；4）智能办公软件及其服务业务实现收入0.55亿元，包含报告期末完成并购的楷码信息11-12月并表贡献的0.33亿元收入。从地区结构看，公司海外市场业务实现收入2.55亿元，同比增长45.92%，海外收入占比由2024年的28.80%提升至36.76%，国际化战略成效显著。 相关报告 毛利率提升叠加现金流大幅改善，扣除股份支付影响后净利润高增。2025年公司整体毛利率达到35.88%，同比提升1.48个百分点，主要系高附加价值海外业务收入占比提升所推动，其中海外业务毛利率达46.31%、汽车行业整体毛利率提升至36.21%，同比提升1.73个百分点。费用端，公司2025年研发费用率8.01%，研发投入合计7,683.50万元，同比增长9.42%；2025年管理费用率为15.16%，较24年同期大幅提升，主要系报告期内新增股权激励计划计提的股份支付费用增加所致，反映公司绑定核心人才、长期激励机制的进一步完善。同时，公司经营活动现金流量净额1.68亿元，同比大幅增长210.68%，反映公司经营效率和回款质量显著提升。 1、《光庭信息：专注软件开发的汽车解决方案供应商，AI赋能打开全新增长空间》2025-04-23 26Q1楷码信息并表推动收入增长，盈利受项目验收节奏与汇兑波动阶段性承压。2026年一季度公司实现营业总收入1.63亿元，同比增长21.67%，主要系楷码信息纳入合并报表范围所致；归母净利润-351.07万元，同比下降114.61%。盈利端阶段性承压主要受三方面因素影响：1）部分项目尚未交付验收交付导致整体毛利率有所下滑；2）日元汇率波动使得当期汇兑损失增加；3）股权激励计划继续计提股份支付费用。 SDW平台开启商业化新阶段，“AI+国际化”双核战略打开成长空间。公司自研的超级软件工场（SDW）作为AI驱动的汽车软件全流程智能研发平台，已完成从技术验 证到商业落地的关键跨越。2025年SDW已成功实施仪表全流程开发、AUTOSAR智能配置、新能源车型座舱智能化测试三大标杆性项目订单。公司积极构建产业生态，与长城汽车共建“超级软件工场AI联合实验室”，与多家核心芯片厂商达成“软硬一体”深度合作，未来或成为驱动公司内生增长的重要引擎。在基础软件层面，公司面向中央计算架构发布的下一代整车操作系统A²OS已为吉利等多家主机厂提供域控解决方案。在国际化层面，公司在日本、德国、加拿大等地建立稳定本地化服务团队，全球测试总里程已超300万公里，2026年公司将重点拓展欧洲与北美市场、推动SDW海外商业化布局。 投资建议：基于公司2024-2025年实际经营情况以及我们对核心业务发展节奏的更新认知，我们调整公司2026年盈利预测并新增2027/2028年预测。我们预计公司26/27/28年实现营业总收入8.20/9.47/11.15亿元（26年前值为8.23亿元），同比增长18.13%/15.47%/17.67%；实现归母净利润0.75/0.88/1.03亿元（26年前值为0.63亿元），同比增长0.84%/16.74%/17.21%。考虑智能汽车产业快速扩张，相关产业出海大势所趋，公司有望持续受益于“软件定义汽车”向“AI定义汽车”的产业演进趋势，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：技术落地不及预期，行业竞争加剧，信息更新不及时等风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。