2025年报及2026年一季报点评2025年报及2026年一季报点评业绩符合预期，加力大客户战略和具身智能布局

工业机器人及工控系统2026年04月26日 信捷电气（603416）2025年报及2026年一季报点评 强推（维持）目标价：63.7元当前价：51.90元 业绩符合预期，加力大客户战略和具身智能布局 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年报及2026年一季报：公司2025年实现营收为20.1亿元，同比+17.9%；实现归母净利润为2.54亿元，同比+11.2%；实现扣非归母净利润为2.36亿元，同比+16.4%。其中2026年一季度，实现营收为4.64亿元，同比+19.6%；实现归母净利润为0.54亿元，同比+18.2%；实现扣非归母净利润为0.45亿元，同比+9.9%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 评论： 盈利能力表现稳定，高比例分红。公司2025年销售毛利率37.5%，同比微降0.2pct；期间费用中，销售费用率为10.5%，同比-0.9pct；管理费用率为4.7%，同比微降0.1pct；研发费用率为9.9%，同比微升0.1pct；财务费用率为-0.2%，同比持平；净利率为12.6%，同比-0.8pct；2026年一季度，公司毛利率/净利率分别为37.8%/11.7%。公司拟每股派发现金红利0.95元（含税），合计派发1.49亿元，叠加中期分红，公司2025年现金分红总额占公司归母净利润的95%。 公司基本数据 总股本(万股)15,713.86已上市流通股(万股)13,924.50总市值(亿元)81.55流通市值(亿元)72.27资产负债率(%)27.25每股净资产(元)17.2612个月内最高/最低价67.76/46.25 小型PLC龙头地位稳固，持续推进大客户战略。公司PLC业务实现收入7.08亿元，同比+9.2%，维持国内小型PLC市场国产品牌市占率第一地位；驱动业务收入10.2亿元，同比+26.4%；人机界面业务收入2.05亿元，同比+5.2%。公司在低毛利率驱动产品占比提升的同时维持了综合毛利率的稳定，得益于PLC、驱动系统、人机界面各产品线毛利率均有提升。公司正聚焦大客户战略，2026年直销收入3.44亿元，同比+36%，占收入比重提升至17.3%。此外，公司投资2.2亿元建设营销网络项目，系统性提升市场开拓能力。 加力布局具身智能。公司正加快具身智能产业布局，公司掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术，其中高性能编码器已完成批量供货，无框力矩电机与多家知名企业达成战略合作。公司积极拥抱人形机器人产业浪潮，并从战略层面进行产业布局，有望借力公司在控制、驱动、执行、感知等领域优势，在人形机器人领域打造新的增长曲线。 投资建议：考虑制造业景气度及上游原材料价格波动，适当调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别为25.5（前值为26.4）、31.9（前值为32.1）、39.1亿元；归母净利润分别为3.13（前值为3.61）、3.89（前值为4.37）、4.73亿元；参考可比公司估值，给予公司2026年32倍PE，目标价为63.7元，维持“强推”评级。 相关研究报告 《信捷电气（603416）2025年中报点评：业绩符合预期，拟投资8亿元加力机器人》2025-08-31《信捷电气（603416）2024年报及2025一季报 点评：大客户战略加力推进，机器人方向积极布局》2025-04-27《信捷电气（603416）2024半年报点评：PLC逆势显著增长助力盈利能力回升》2024-07-31 风险提示：制造业景气度不及预期；新兴产业拓展进度不及预期；盈利能力不及预期等。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 高级分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：朱珠 复旦大学经济学院硕士。曾就职于开源证券，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所