2025年报及2026年一季报点评1Q业绩符合预期，全年表现值得期待

中国重汽（000951）2025年报及2026年一季报点评

核心观点：

• 公司2025年业绩符合预期，全年营收577亿元、同比+29%，归母净利16.7亿元、同比+13%；1Q26营收197亿元、同环比+52%/+14%，归母净利4.5亿元、同环比+46%/-26%。
• 4Q25营收表现符合预期，公司重卡销量17.4万辆、同比+31%，新能源重卡销量1.8万辆、同比+191%。
• 4Q25业绩符合预期，归母净利6.2亿元、同环比+13%/+61%，净利率5.3%、同环比-0.2PP/+1.5PP。
• 1Q26公司经营延续强势表现，业绩符合预期，净利率3.7%、同环比+0.4PP/-1.6PP。
• 公司持续优化核心竞争力，市场地位稳固，产品矩阵完善，发动机配套先进，经营改革成效显著。

关键数据：

• 2025年营收577亿元、同比+29%，归母净利16.7亿元、同比+13%。
• 1Q26营收197亿元、同环比+52%/+14%，归母净利4.5亿元、同环比+46%/-26%。
• 4Q25公司重卡销量17.4万辆、同比+31%，新能源重卡销量1.8万辆、同比+191%。
• 2026-2027年归母净利预期由18.1亿、20.8亿元调整为20.3亿、22.7亿元，并引入2028年归母净利预期25.9亿元。

研究结论：

• 公司1Q26业绩符合预期，今年行业景气度延续高位，看好公司继续实现良好增长。
• 根据最新财报，2026-2028年归母净利预期分别为20.3亿、22.7亿、25.9亿元，对应增速+22%、+12%、+14%，对应当前PE 13倍、11倍、10倍。
• 给予公司2026年目标PE 18倍，对应目标价31.3元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 宏观经济低于预期、海外经济增长低于预期、天然气涨价超预期、排放标准相关政策推出不及预期。