收入稳健增长，加速推进新兴未来产业
昨收盘:18.03 收入稳健增长，加速推进新兴未来产业 事件：1）公司发布2025年年报，全年实现收入198.19亿元，同比增长11.35%，实现归母净利润12.25亿元，同比下降8.50%。 2）公司发布2026年一季报，2026Q1实现收入51.89亿元，同比增长12.43%，实现归母净利润3.26亿元，同比下降2.66%。 深耕市场精准施策，公司增速高于行业。2025年行业实现叉车销量145.18万台，同比增长12.93%，其中，国内销量90.68万台，同比增长12.64%；出口销量54.50万台，同比增长13.41%。公司实现销量39.45万台，同比增长15.95%，其中，国内销量24.33万台，同比增长13.78%；海外销量15.12万台，同比增长19.62%。公司在国内市场开展营销体系改革，进一步加强渠道能力和人才队伍建设，加强对区域市场和细分行业深度研究，持续保持国内市场占有率第一，在国际市场方面，公司不断完善海外运营体系，加强人才队伍建设，积极推进本土化策略，持续打造“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的国际化战略布局。2025年公司增速高于行业增速，市场份额进一步提升。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)8.91/8.91总市值/流通(亿元)160.59/160.5912个月内最高/最低价(元)24.39/15.65 产品结构向新向优，加速推进智能物流、具身搬运机器人等新兴未来产业。公司产品结构持续向新向优，坚定推动电动化转型与高端零部件升级，2025年电动产品销量占比突破70%，高端零部件对外营收大幅增长。公司完成智能物流业务全面整合，攻克高精度控制、3D SLAM定位等一批关键技术，2025年全年签单额同比增长45%，营收同比增长69%。公司加大智能技术研发力度，围绕智能技术与华为成立“天工实验室”，与江淮前沿中心成立“天枢实验室”，着力将具身搬运机器人培育为新主业。 相关研究报告 <<电动化、国际化稳步推进，看好新兴产业激发成长潜能>>--2025-04-13<<销售结构继续优化，盈利能力显著提升>>--2024-08-28<<三季度业绩同比高增，看好行业需求复苏>>--2022-10-21 毛利率有所提升，净利率受汇兑损失影响有所下滑。2026Q1公司毛利率、净利率分别为22.93%、6.28%，分别同比+0.62pct、-1.25pct。费用端来看，2026Q1年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.72%、2.87%、6.05%、1.56%，分别同比-0.39pct、-0.13pct、-0.13%、+2.89pct，财务费用率增加主要系汇率波动导致汇兑损失增加。 证券分析师：崔文娟电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520020001证券分析师：张凤琳 电话：E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100001 盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为218.74亿元、243.10亿元和268.58亿元，归母净利润分别为13.70亿元、15.58亿元和17.50亿元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、新兴产业发展不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
