1H2025收入稳健增长，新兴业务驱动扭亏为盈

美芯晟(688458) 半导体/公司点评/2025.08.26 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据2025-08-26收盘价(元)47.45流通股本(亿股)0.85每股净资产(元)16.61总股本(亿股)1.12 事件：公司公布1H2025业绩。1H2025公司实现营业收入2.65亿元，同比+36.83%；实现归母净利润0.05亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-0.03亿元，亏损同比大幅收窄88.13%。 2Q2025营收延续增长，盈利能力同比改善。单季度来看，2Q2025公司实现营业收入1.40亿元，同比+41.27%，环比+11.82%；实现归母净利润0.01亿元，同比扭亏为盈。业绩改善主要得益于：1）客户需求增长和新产品、新市场的扩展；2）产品结构优化，高毛利的信号链与无线充电产品营收占比提升至69.17%，带动公司1H2025综合毛利率同比提升11.90pcts；3）规模效应显现，公司加强费用管控，研发、销售等费用增速低于营收增速。 信号链+电源双轮驱动，新兴市场布局显效。1H2025以光学传感器为代表的信号链产品和以无线充电为代表的电源管理产品成为主要增长引擎，合计贡献营收1.83亿元，同比增长107.42%。公司“手机+汽车+机器人”三大战略平台布局取得实质进展。1）消费电子：在智能手表等头部品牌需求拉动下，光学传感器业务大幅增长。2）AI与机器人：相关产品已在多家知名品牌进入量产，出货金额达千万级别，成为新增长点。3）汽车电子：公司持续推出CANSBC芯片、车规级照明驱动等产品，并成功通过ISO26262功能安全管理体系ASIL D等级认证，为拓展高端汽车市场奠定坚实基础。 分析师张益敏SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@ctsec.com 持续高强度研发投入，自研工艺构筑壁垒。公司持续保持高强度研发投入，1H2025研发费用达0.74亿元，同比+8.87%。虽然因营收快速增长致研发费用率降至27.85%，但研发投入绝对值仍在增长，为长期发展提供动能。截至1H2025，公司研发人员达187人，占总人数68.25%。 分析师王矗SAC证书编号：S0160524090001wangchu01@ctsec.com ❖投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年收入为6.51/9.96/13.91亿元，归母净利润为0.49/1.19/2.23亿元，对应PE分别为108.9/44.6/23.7倍。维持“增持”评级。 相关报告 1.《 无 线 充 电 领 军 ， 光 感 驱 动 增 长》2025-05-29 ❖风险提示：市场拓展不及预期、行业需求不及预期、行业竞争加剧、限售股解禁风险、人民币汇率波动风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。