1H2025收入稳健增长，新兴业务驱动扭亏为盈

核心观点

美芯晟1H2025实现收入2.65亿元，同比增长36.83%，归母净利润扭亏为盈达0.05亿元，扣非归母净利润亏损同比收窄88.13%。业绩改善主要得益于客户需求增长、新产品市场扩展、产品结构优化（高毛利产品占比提升）及费用管控。

关键数据

• 营收与利润：1H2025营收2.65亿元（同比增长36.83%），归母净利润0.05亿元（扭亏为盈），扣非归母净利润-0.03亿元（亏损收窄88.13%）。
• 单季度表现：2Q2025营收1.40亿元（同比增长41.27%，环比+11.82%），归母净利润0.01亿元（扭亏为盈）。
• 毛利率：1H2025综合毛利率同比提升11.90pct至35.0%。
• 研发投入：1H2025研发费用0.74亿元（同比增长8.87%），研发费用率27.85%。

业务驱动因素

• 信号链+电源双轮驱动：光学传感器和无线充电产品合计贡献营收1.83亿元，同比增长107.42%。
  • 消费电子：智能手表等头部品牌需求拉动光学传感器业务大幅增长。
  • AI与机器人：相关产品进入量产，出货金额达千万级别。
  • 汽车电子：推出CANSBC芯片、车规级照明驱动产品，并通过ISO26262 ASIL D认证。
• 战略平台布局：公司在“手机+汽车+机器人”三大平台取得实质进展。

研究结论

• 未来展望：预计2025-2027年收入分别为6.51/9.96/13.91亿元，归母净利润分别为0.49/1.19/2.23亿元，对应PE分别为108.9/44.6/23.7倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：市场拓展不及预期、行业需求不及预期、行业竞争加剧、限售股解禁风险、人民币汇率波动风险。