业绩符合预期，拓Q布等新品类打造新成长极

莱特光电（688150.SH）电子化学品Ⅱ 2026年05月06日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)402.44流通股本(百万股)402.44市价(元)51.48市值(百万元)20,717.49流通市值(百万元)20,717.49 报告摘要 事件概述 公司发布25年年报及26年一季报，25年实现营收5.52亿元，yoy+17.05%，归母净利润2.19亿元，yoy+30.98%，扣非归母净利润2.06亿元，yoy+39.5%，毛利率73.01%，yoy+5.93pct，净利率39.68%，yoy+4.21pct； 股价与行业-市场走势对比 25Q4公司实现营收1.29亿元，yoy+11.75%，qoq-1.61%，归母净利润0.39亿元，yoy+4.61%，qoq-26.4%，扣非归母净利润0.37亿元，yoy+14.22%，qoq-26.47%，毛利率69.19%，yoy-0.04pct，qoq-3.77pct，净利率30.41%，yoy-2.09pct，qoq-10.27pct； 26Q1公司实现营收1.33亿元，yoy-8.2%，qoq+2.99%，归母净利润0.46亿元，yoy-24.47%，qoq+17%，扣非归母净利润0.44亿元，yoy-24.11%，qoq+20.12%，毛利率69.74%，yoy-2.97pct，qoq+0.55pct，净利率34.32%，yoy-7.69pct，qoq+3.91pct。 OLED材料持续向好，品类持续扩充 终端材料方面，公司重点开展了发光层红、绿、蓝三色主体材料、发光功能材料及掺杂材料的开发，其中Red Prime材料、Green Host材料及Red Host材料随下游客户需求持续进行迭代升级；新产品Green Prime材料通过客户量产测试，现已实现量产；蓝光系列材料及CGL材料在客户端积极推进验证。此外，公司布局了蓝色磷光、窄光谱高色域MR-TADF材料等相关前沿技术。中间体方面，公司持续深化氘代技术的研发，重点推进了氘代类产品及面向海外终端材料客户的产品研发，并形成氘代产品系列化布局，其中3支材料实现量产。 相关报告 1、《莱特光电：一季度业绩高增，深度受益新品放量及OLED渗透率提升》2025-04-23 布局Q布、钙钛矿等业务打造新增长极 1）公司投资建设Q布研发中心及生产基地，计划总投资10亿元，拟分2-3阶段分期投入，其中第一阶段规划投资约4亿元，全部建设预计2-3年内完成。公司已组建Q布核心团队，引进了具备相关行业经验的Q布研发及生产人才；目前项目各关键环节进展顺利，为后续正式客户送样及规模化生产奠定了稳固基石。2）钙钛矿材料项目围绕材料研发、客户协同、知识产权布局和团队建设等多方面稳步推进，针对钙钛矿前驱体材料、缺陷调控添加剂、SAM材料、传输层材料等关键方向开展系统性攻关。目前有两款SAM材料通过客户小试验证，正在开展中试验证中；多款前驱体材料在客户端进行小试验证。公司已与具备领先技术的钙钛矿光伏企业仁烁光能达成战略合作，在钙钛矿研发线/中试线技术服务、SAM、钙钛矿前驱体材料、钙钛矿产品稳定性等方面进行合作，共同推进材料验证与产业化落地，新业务打造公司新增长极。 投资建议 考虑到今年消费电子承压可能对主业产生一定影响，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为3.46/4.76/6.54亿元(此前预计公司2026/2027年归母净利润为4.25/5.76亿元），按照2026/5/6收盘价，PE为59.8/43.5/31.7倍，维持“买入”评级。 风险提示 客户拓展不及预期，下游需求不及预期、技术迭代风险、研报使用信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。