2023年年报点评：拓渠道、拓品类成效显著，业绩符合预期

盈利预测：公司核心品类市场地位稳固，传统品类不断迭代，新品吸尘器、宠物喂食器、电饭锅等有望带来新增量。我们上调公司2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为0.88/0.99/1.11亿美元（2024-2025年前值为0.71/0.78亿美元，上调幅度+25%/+27%），同比+14%/+13%/+12%，“增持”评级。 业绩简述：2023年公司实现营业收入5.85亿美元，同比+19%，归母净利润0.77亿美元，同比大幅扭亏。拆分至 H2 ，2023H2公司实现营业收入3.08亿美元，同比+16%，归母净利润4486万美元，同比+7662万美元。 拓渠道、拓品类成效显著，公司业绩符合预期。分渠道，2023年公司亚马逊渠道收入同比+11%，占比78%，非亚马逊渠道收入同比+61%，占比22%（+6pct）。依靠过硬的产品力及多年深耕亚马逊渠道所形成的品牌影响力，公司在线下渠道实现迅速拓展。2023年公司产品进驻欧美亚各门店数量合计达到16000家。分品牌，2023年公司Levoit、Cosori和Etekcity三大品牌营收同比分别为+18%、+17%和+31%，占比分别为56%、33%和11%，公司品牌结构未有较大变化。分品类，公司净化器连续两年在美国全渠道份额第一；加湿器由美国亚马逊第一变为美国全渠道份额第一。业绩层面，公司2023年毛利率46.9%，净利率13.2%，相对2023H1分别+1.7pct和+1.5pct。我们认为，运费和关税成本下降、产品结构优化及规模化采购降本是公司利润率提升的重要原因。 展望未来，我们认为公司扩品类逻辑已逐渐跑通，后续增量充足。吸尘器新品在一个季度内已获得德国市场Bestseller第一名，展现出较强的推新潜力。同时，公司探索母婴、宠物、饭煲等更多品类，在同价位端产品中，展现出更丰富的功能，后续销量有望超预期。在Cosori品牌中，公司空气炸锅技术领先，业内首款采用直流电机的空气炸锅，大幅缩短烹饪时间，随着2024年在该品类的营销投放加大，后续表现有望实现行业领先。 风险提示：海运成本波动为成本端带来一定不确定性、新品落地节奏不及预期等。