中际旭创2026年半年报点评：业绩符合预期，打造NPO等新增长点

网络接配及塔设2026年08月28日 强推（维持）当前价：866.12元 中际旭创（300308）2026年半年报点评 业绩符合预期，打造NPO等新增长点 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收417.78亿元，同比+182.49%；实现归母净利润136.51亿元，同比+241.70%。上半年整体毛利率为46.25%，同比提升6.92pct。其中26Q2单季度实现营收222.81亿元，同比+174.57%，环比+14.29%；实现归母净利润79.17亿元，同比+228.19%，环比+38.03%。Q2单季度毛利率为46.42%，环比提升0.36pct。 证券分析师：于一铭邮箱：yuyiming@hcyjs.com执业编号：S0360525120010 证券分析师：王逢节邮箱：wangfengjie@hcyjs.com执业编号：S0360526010001 评论： ❖800G/1.6T高端光模块持续放量，海外业务增长迅猛。AI算力需求驱动下，全球数据中心建设加速，800G、1.6T等高端光模块产品需求持续旺盛，公司800G、1.6T等高端产品出货提速，带动业绩高增长。公司深度绑定全球头部云服务厂商及AI计算解决方案提供商，海外客户订单需求旺盛，2026年上半年海外业务收入达396.15亿元，同比大幅增长209.9%。目前客户订单能见度高，部分客户上调了26年甚至27年的资本开支指引，同时算力芯片的配置规格进一步升级，光互连产品作为AI集群网络的核心环节，重要性日益凸显，随着AI网络规模扩大，xPU对应的光模块比例有望进一步上升。目前主要客户已给出2027年的指引和订单，相较2026年保持快速增长。 公司基本数据 总股本(万股)116,973.46已上市流通股(万股)110,993.83总市值(亿元)10,131.31流通市值(亿元)9,613.40资产负债率(%)36.08每股净资产(元)35.7412个月内最高/最低价1,382.33/346.10 ❖前瞻布局下一代技术，NPO有望于2027年起量。公司紧跟行业前沿技术趋势，在硅光、相干、NPO、CPO等领域均有深厚布局。上半年，公司研发费用达11.53亿元，同比增长96.89%，持续加快下一代光互连产品的开发。公司在OFC 2026上演示了12.8T 8xDR8 XPO模块、6.4T 4xDR8 NPO模块等下一代产品。随着带宽的不断提升，NPO有望成为scale-up的光互连解决方案之一，目前公司NPO产品已获得部分头部客户明确的需求指引，预计将于2027年开始量产。同时公司也在积极向客户推广XPO，有望在2027年进行量产，主要应用于scale-up和scale-out等场景。 ❖全球化产能扩张保障交付，供应链管理优势稳固。面对下游旺盛的需求和上游物料供应偏紧的局面，公司凭借行业龙头地位和规模优势，通过与头部供应商签订长协、支付预付款等方式提前锁定关键物料产能，保障供应链的稳定与韧性。为满足核心客户不断增长的订单需求。公司持续加强全球化产能基地建设，在苏州、铜陵、成都、泰国等地拥有生产基地并持续扩大产能。26Q2公司在建工程37亿，环比+57%，未来将支持全球业务运营和未来增长。 相关研究报告 《中际旭创（300308）2026年一季报点评：1.6T快速放量，打造光连接平台型公司》2026-04-20《中际旭创（300308）2025年业绩预告点评：业 绩符合预期，1.6T有望快速放量》2026-02-02 ❖投资建议：公司是全球光模块龙头，技术和市场优势明显，把握AI发展趋势，扩大高端产能，业绩高速成长。考虑到1.6T和NPO等产品放量节奏，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为354.7亿元/647.2亿元/810.13亿元（前值分别为333.64亿元/565.06亿元/770.22亿元），对应26年PE为29X，维持“强推”评级。 ❖风险提示：高速率光模块需求不及预期；海外市场开拓情况不及预期；行业竞争加剧 附录：财务预测表 通信组团队介绍 组长、首席分析师：于一铭 上海财经大学本科，香港中文大学硕士，曾任职于华为、信达证券、民生证券、国泰海通证券，2025年加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2023年新财富最佳分析师第六名；2023年Wind金牌分析师第五名；2023年卖方分析师水晶球奖第六名；2024年21世纪金牌分析师第五名；2025年新财富最佳分析师第五名，2025年上证最佳分析师第四名，第十六届证券业分析师金牛奖，第七届新浪财经金麒麟最佳分析师第五名，2025年卖方分析师水晶球奖第五名。 高级研究员：王逢节 同济大学硕士。5年通信行业研究经验，曾任职于浙商证券、中泰证券，2026年加入华创证券研究所。 研究员：邢艺凡 上海财经大学学士，复旦大学硕士。曾任职于浙商证券，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：谢然 同济大学工学学士＆硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所