豆一主力2607合约高位调整，现货价格稳定，基差先走弱再走强，现货贴水。豆粕主力2609合约本周反弹，在3000附近震荡，现货稳中小落，基差震荡走弱，现货贴水。
（1）国产大豆销售迟滞，进口大增
- 国产大豆销售迟滞，余粮水平高于近年同期。截至5月1日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比分别为27%、32%、36%、37%，环比持平。
- 国储大豆投放持续，4月累计投放30.7万吨，成交24.7万吨，成交率80.5%。
- 国内进口非转大豆大增，3月进口13万吨，同比增109%；1-3月累计29.3万吨，同比增94%。
（2）美豆上下震荡加大
- 美伊关系紧张后传达成初步协议，能源大涨后暴跌。美豆种植进度较快，截至5月3日，播种进度为33%（去年同期30%），出苗率13%（去年同期7%）。
- 美豆种植面积预期增加，近期降雨集中在东部沿海，中西部偏少。
- 夏秋厄尔尼诺事件或导致南美干旱，对美豆形成支撑。
（3）特朗普将访华，后期进口大豆或回升
- 特朗普5月中旬访华，关注新协议达成情况。3月进口大豆401.9万吨，同比增14.7%。
- 巴西大豆收获基本结束，产量或创纪录，后期进口或增。
- 港口大豆到港量173.6万吨，环比回升；库存616.3万吨，环比续增。
（4）油厂开机率再落，豆粕库存续降
- 榨利回落，开机率为44.74%，环比回落。
- 油厂大豆库存532.43万吨，环比回升；豆粕产量128.34万吨；豆粕库存43.43万吨，环比持续回落；未执行合同392.4万吨，环比回升。
- 饲料厂豆粕库存天数为8.04天，环比回落。
（5）饲料需求偏强，后期去产能共识
- 猪价小幅反弹，养殖亏损收窄。截至4月30日，外购仔猪养殖利润为-150.23元/头，自繁自养利润为-302.88元/头。
- 农业农村部强调严控新增产能，加快淘汰低产高龄母猪。3月能繁存栏500.3万头，环比微降；商品猪存栏3782.05万头，环比上升。
- 禽类方面，蛋价反弹，养殖微盈；4月鸡苗销量环比微增，同比下降；老鸡淘汰环比微增，同比回落；4月在产蛋鸡存栏或有下降。
（6）后市展望
- 国产大豆销售迟滞，有国储大豆和进口补充，豆一高位震荡调整。
- 美伊或达成初步协议，美豆种植偏快，面积增加压力，关注厄尔尼诺事件影响。
- 国内5月进口大豆或增，料油厂开机率逐渐回升，后期豆粕供应趋向宽松。
- 豆粕维持震荡观点。
