豆一高位震荡，豆粕承压调整

2026年5月26日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 本周豆一主力2607合约有所反弹。现货价格稳定，富锦大豆市场价在4720元/吨附近。豆一基差震荡走弱，现货贴水扩大。 豆粕主力2609合约本周回落调整，再跌至3000点下方。豆粕现货价格持续回落，张家港43粕由2880元/吨落至2810元/吨附近。基差震荡，现货维持贴水。 （1）国产大豆销售偏慢，进口加拍卖补充。据钢联：截至5月22日，黑龙江大豆余粮占比为25%，环比降1%；安徽大豆余粮占比为30%；河南大豆余粮占比为34%；山东大豆余粮占比为35%。大豆销售偏慢，余粮水平高于近年同期。近期国储大豆再度投放，5月22-26日投放20万吨，成交16万吨。4月国内进口非转豆继续大增，1-4月累计41万吨，同比增128.06%，市场不缺豆。 （2）美豆震荡。市场寄望中加大采购美农产品。美伊或再次达成协议，能源回落拖累。美豆种植进度较快，据美农：截至5月17日，美国大豆播种进度为67%，去年同期为63%；出苗率32%，同比持平。近期降雨集中在中南部地区。 （3）大豆到港回升，油厂大豆库存走高。如后续进口美豆叠加巴西大豆集中上市，则进口压力较大；且阿根廷减税。此外进口大豆再度拍卖。据海关总署：4月国内进口大豆848万吨，环比增2倍，同比增39.5%。据钢联：截至5月22日，油厂大豆到港量为224.58万吨，环比持续回升；港口大豆库存为747.7万吨，环比续增，近年同期高位。 （4）油厂开机率回升，豆粕库存止降回升。油厂盘面榨利一般。据钢联数据：截至5月22日，油厂开机率为60.3%，环比持续回升。油厂大豆库存为630.89万吨，环比持续回升，近年同期高位。豆粕产量为172.87万吨；油厂豆粕库存为31.18万吨，环比回升；豆粕未执行合同为358.79万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为6.61天，环比续落。 （5）饲料需求偏强，后期去产能共识。养殖方面，猪价不振，养殖亏损扩大。据wind：截至5月22日，外购仔猪养殖利润为-243.75元/头，亏损扩大；自繁自养利润为-345.94元/头，亏损再扩。农业农村部多次会议强调产能控制，严格执行减产。能繁存栏目标下调至3750万头，并严查逆势扩张行为。规模厂产能持续去化：4月能繁存栏为495.92万头，环比下降；老猪淘汰为12.77万头，环比续增；仔猪出生量环比微降，销量微增；商品猪存栏为3749.15万头，环比回落。一季度全国能繁母猪存栏量为3904万头，环比下降1.4%；生猪存栏为42358万头，环比下降1.4%，但同比仍增1.5%。生猪长期产能去化形成共识。禽类方面，蛋价走高，养殖盈利增加；4月鸡苗销量环比微增，但同比下降；老鸡淘汰环比微增，同比回落；4月在产蛋鸡存栏环比下降。高存栏支撑饲料需求偏强。 （6）后市展望。国产大豆销售偏慢，且国储大豆拍卖和进口增加补充，市场不缺豆，豆一维持高位震荡。 美豆种植较快，天气顺利；特访华后中或加大采购美农产品。国内后期进口大豆压力集中，油厂开机率明显回升，豆粕库存或逐渐增加。豆粕维持震荡观点。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。