【黄金周报】中东局势反复，金价短期震荡

核心观点与关键数据

美国CPI数据

• 3月美国CPI名义同比为3.3%，核心同比为2.6%，较前值明显回升但仍符合市场预期。
• 通胀回升主要受中东冲突推动的汽油价格上涨带动，能源项是主要贡献来源，基础通胀压力尚未明显扩散。
• 后续需关注中东冲突持续时间及对油价的影响，霍尔木兹海峡状态是关键观察点。

劳动力参与率与失业率

• 3月美国劳动力参与率跌至61.9%，创2021年11月以来新低。
• 失业率下降并非就业市场真实回暖，而是未主动求职者不计入失业人口，参与率走低“美化”了失业率指标。
• 美联储内部对降息条件谨慎，通胀担忧尚未消退。

商品属性分析

• 2010-2021年矿产金价格波动：2754.5至3594.4美元/盎司。
• 生产商净套保与再生金供应量变化：生产商净套保从27.9增至275.6，总供应量从4316.7增至4659.9。
• 金饰制造需求需持续关注。

报告策略建议

• 库存管理：担心金价下跌，可买入虚值看跌期权（如au2606P920），买入5030手。
• 采购管理：担心金价上涨，需关注3月美国CPI数据及后续通胀趋势。

风险提示

• 中东冲突持续对油价的影响。
• 美联储降息政策预期。