2025年报聚焦：各板块分红比例中枢均上升，港口普遍提分红

交通运输2026年05月06日 华创交运|红利资产月报（2026年4月） 推荐 （维持） 2025年报聚焦：各板块分红比例中枢均上升，港口普遍提分红 ❑月度行情表现：红利资产表现一般，均跑输沪深300指数与交运指数。1）行业涨跌幅：2026/4/1-4/30期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-0.76%、-2.5%、-1.43%，4月红利资产（公铁港）表现一般，均跑输沪深300指数与交运指数。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-3.07%、-1.32%、+3.8%。2）红利资产个股表现：4/1-4/30期间，A股涨幅前三：北部湾港（+7.14%）>四川成渝（+5.87%）>中原高速（+4.39%）；H股涨幅前三：青岛港（+12.33%）>中远海运港口（+7.54%）>四川成渝高速公路（+6.91%）。3）利率环境：仍处于低位。2026年4月，国债收益率整体下行，历史来看处于低位，截至2026/4/30，10年中债国债到期收益率为1.75%，较2026/3/31的1.82%下跌7bp，30年中债国债到期收益率2.22%。4）行业成交额：4月交运红利资产日均成交额有所下降。2026/4/1-4/30，高速公路日均成交额14.11亿元，同比下降45.1%，铁路日均成交额16.89亿元，同比下降14.9%，港口日均成交额21.2亿元，同比下降54.5%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从PE历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，银行为最低；PB历史分位数，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路、铁路运输与港口均在3%-4%区间内，煤炭和银行领先。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 ❑行业数据：1）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/4/6-2026/5/3，2026年第15-18周）监测港口货物吞吐量10.56亿吨，同比增长0.3%，年初至今累计45.66亿吨，同比增长3.1%；过去四周集装箱2691.4万标箱，同比增长7%，年初至今累计11854.5万标箱，同比增长9.2%。重点港口货种吞吐量增速，2026年3月，铁矿石（+11.7%）>集装箱（+5.5%）>煤炭（-0.5%）>原油（-1.1%），2026年1-3月，集装箱（+8.2%）>铁矿石（+7.5%）>原油（+3.2%）>煤炭（+3%）。2）高速公路：客运量，2026年3月，公路客运量为9.43亿人次，同比下降6%；2026年1-3月，公路客运量累计为27.62亿人次，同比下降3.4%。货运量，2026年3月，公路货运量为37.31亿吨，同比增长0.1%；2026年1-3月，公路货运量累计为98.76亿吨，同比增长4%。3）铁路：旅客发送量，2026年3月，铁路旅客发送量为3.76亿人次，同比+11.7%；2026年1-3月，铁路旅客发送量累计为11.33亿人次，同比+5.5%。货运总发送量，2026年3月，铁路货运总发送量为4.6亿吨，同比+3.4%；2026年1-3月，铁路货运总发送量为12.81亿吨，同比+2.2%。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 ❑投资建议：交运红利A/H不乏高股息优质标的：1）A股：四川成渝（4.8%）>粤高速A（4.8%）>东莞控股（4.6%）>唐山港（4.3%）>皖通高速（4.2%）>大秦铁路（4.2%）>宁沪高速（4.0%）>山西高速（4.0%）>招商公路（4.0%）；2）H股：越秀交通基建（6.3%）>四川成渝高速公路（5.8%）>招商局港口（5.5%）>青岛港（5.4%）>秦港股份（5.3%）>江苏宁沪高速（5.3%）。注：对应25年分红股息率（2026/4/30）；3）港口：我们在红利资产2026年度投资策略中提出港口战略价值投资时代来临，重点推荐招商港口，目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，从2019年的30.5%提升至2025年的43%；推荐青岛港整合优化、业绩稳健；唐山港高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；厦门港务受益于两岸融合，资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升；4）公路：我们继续强调公路典型红利资产配置价值，继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业ETF增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速；5）铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，公告未来三年（2025-2027年）分红比例将不低于55%，分红比例、股息率提升。典型高股息资产大秦铁路，关注广深铁路。 占比%股票家数(只)1200.02总市值(亿元)33,086.612.53流通市值(亿元)28,829.542.75 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现-1.6%-3.8%6.3%相对表现-8.6%-5.9%-21.2% ❑风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 目录 一、月度行情表现：红利资产表现一般，均跑输沪深300指数与交运指数...................5 （一）2026年4月红利资产表现一般..........................................................................5（二）市场环境：低利率环境+成交额下降.................................................................8 二、港口板块跟踪...................................................................................................................9 （一）行业月度数据跟踪...............................................................................................9（二）重点公司动态聚焦.............................................................................................111、港口上市公司2025年及2026Q1业绩及分红速览...........................................112、招商港口公告2026年3月业务量数据.............................................................13 三、公路板块跟踪.................................................................................................................13 （一）行业月度数据跟踪.............................................................................................13（二）重点公司动态聚焦.............................................................................................141、公路上市公司2025年及2026Q1业绩及分红速览...........................................142、赣粤高速发布2026年3月通行费收入.............................................................173、中原高速发布2026年3月通行费收入.............................................................17 四、铁路板块跟踪.................................................................................................................18 （一）行业月度数据跟踪.............................................................................................18（二）重点公司动态聚焦.............................................................................................181、铁路上市公司2025年及2026Q1业绩及分红速览...........................................182、大秦铁路公告2026年3月生产经营数据.........................................................19 五、投资建议.........................................................................................................................20 六、风险提示.........................................................................................................................21 图表目录 图表1 2026年4月各行业涨跌幅（申万一级行业分类）（截至26/4/30）.....................5图表2 2023年至今公铁港板块月度涨跌幅（截至26/4/30）...........................................6图表3 2026.4.1-2026.4.30公铁港板块个股涨跌幅.............................................................6图表4 2026.4.1-2026.4.30港股红利资产个股涨跌幅.........................................................7图表5港股红利资产主要上市公司股息率一览（2026/4/30）......................................