九号公司2026年一季度报告显示，公司实现营业收入58.70亿元，同比+14.82%；归母净利润2.03亿元，同比-55.42%；扣非归母净利润1.74亿元，同比-60.14%。主要利润压力来自汇兑损失、原材料成本、研发激励投入等因素。
业务分析及展望方面：
- 两轮车：预计Q1实现双位数增长，行业销量双位数下滑的背景下，公司实现份额逆升。年度重心为份额提升，预计26年节奏恢复正常。Q2起新品提价+降本修复盈利，Segway重点蓄势东南亚。
- 滑板车：全年可期待toC端（油价刺激欧洲）+toB需求稳定微增（海外外卖市场增量），预计Q2起公司有望采取行动对冲成本上涨。
- 割草机：双反初裁结果预计6月为确定节点，预计Q1发货大幅增长，出货高峰形成较高汇兑损失（抢先发海外仓预备存货+海外2个工厂快速爬坡/计划全部承接对欧产能），预计尚未到价格战周期。
- 全地形（主打非美）：预计26Q1双位数增长，全年稳定增长。
- Ebike（主打美国）：稳定贡献增量。
- 更多增量：两轮双品牌及出海（9号+Segway）、割草机迎格局洗牌机会、新品类全球拓展（全地形/Ebike等欧美市场）。
盈利端：26Q1实现毛/净利率26.5%/3.5%，分别同比-3.1/-5.4pcts；主因原材料价格等因素影响。费用端，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.6/-0.3/+1.4/+5.5pct，主因汇兑损失及研发投入影响，销售及管理费用率稳中有降。
投资建议：维持“买入”评级。主要利润压力来自汇损，静待拐点。盈利预测：考虑汇兑损失及成本上涨影响，预计公司2026-2028年营业收入分别268.7/329.7/401.9亿元，同比增长26%/23%/22%；归母净利润分别20.6/26.8/32.4亿元，同比增长17%/30%/21%。当前股价对应PE分别为15/12/10倍。
风险提示：行业竞争加剧，面板价格波动，新品开拓不及预期，海外政策变化风险。
