亚马逊（AMZN）FY26Q1 业绩点评及业绩说明会纪要

证 券 研 究 报告 亚马逊（AMZN）FY26Q1业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2026年4月29日 会议地点：线上 AWS保持高增长，AI自研芯片发展强劲 事项： 华创证券研究所 2026年4月29日，亚马逊发布FY2026Q1业绩，截止至2026年3月31日，即CY2026Q1，并召开业绩说明会。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 1.业绩情况：FY2026Q1亚马逊实现收入1815亿美元，同比增长17%；剔除汇率影响后同比增长15%。营业利润239亿美元，营业利润率13.1%，创公司历史新高。 证券分析师：熊翊宇邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com执业编号：S0360520060001 2.业务板块：北美业务收入1041亿美元，同比增长12%，营业利润83亿美元；国际业务收入398亿美元，剔除汇率影响后同比增长11%，营业利润14亿美元；AWS收入376亿美元，同比增长28%，营业利润142亿美元；广告业务收入172亿美元，同比增长22%。 证券分析师：董邦宜邮箱：dongbangyi@hcyjs.com执业编号：S0360525120005 3.战略重点：AWS成为本季度最核心亮点，收入增速达到15个季度以来最高水平，AI收入年化规模超过150亿美元。自研芯片业务年化收入超过200亿美元，若按独立对外销售口径估算，公司称年化收入可达500亿美元。Trainium2基本售罄，Trainium3接近全部被订购，Trainium4已有较大比例被预订。 相关研究报告 《Alphabet（GOOGL）FY2026Q1业绩点评及业绩说明会纪要：AI业务发展强劲，继续加码资本开支》2026-05-05 4.业绩指引：公司预计FY2026Q2收入为1940亿—1990亿美元，汇率预计带来约10个基点负面影响；营业利润预计为200亿—240亿美元。指引中包含Q2股权激励费用季节性上升、Amazon Leo相关成本同比增加约10亿美元，以及燃油通胀带来的运输成本压力。 《Amkor（AMKR）FY26Q1业绩点评及业绩说明会纪要：先进封装市场需求强劲，FY26Q1收入超指引中值》2026-05-02《希捷科技（STX）FY2026Q3业绩点评及业绩说 明会纪要：营收及利润均超指引上限，近线硬盘产能已锁定至2027年全年》2026-05-02 风险提示：AI产业发展不及预期；Trainium等自研芯片发展不及预期；零售履约成本改善不及预期；广告业务竞争加剧；Amazon Leo卫星互联网发射、商业化及资本化节奏不及预期等。 目录 一、亚马逊FY2026Q1业绩情况.....................................................................................3 （一）FY26Q1业绩概览..................................................................................................3（二）业务板块情况.........................................................................................................31、北美业务板块...........................................................................................................32、国际业务板块...........................................................................................................33、AWS业务板块.........................................................................................................34、广告及其他业务板块...............................................................................................3（三）FY26Q2业绩指引..................................................................................................4 二、会议内容.....................................................................................................................4 一、亚马逊FY2026Q1业绩情况 （一）FY26Q1业绩概览 亚马逊FY2026Q1实现收入1815亿美元，同比增长17%；剔除29亿美元汇率有利影响后，同比增长15%。营业利润达239亿美元，营业利润率13.1%，为公司历史最高水平。本季度盈利能力提升主要来自三方面：一是AWS收入增长加速且维持较高利润贡献；二是北美和国际零售业务履约网络效率持续改善；三是广告业务保持20%以上增长，继续提升公司整体利润结构。 从费用端看，公司单位量同比增长15%，但履约费用同比增长9%、履约运输成本同比增长12%，均低于单位量增速，反映出履约网络区域化、库存前置、包裹合并率提升和自动化技术部署带来的成本改善。 （二）业务板块情况 1、北美业务板块 营收达1041亿美元，同比增长12%；营业利润83亿美元，利润率7.9%。业务增长主要来自产品品类扩展（新增超600个知名品牌）、日常必需品需求的强劲表现以及配送速度的持续提升。整体产品销量同比增长15%，为疫情后最高增速；生鲜当日达服务可覆盖2300+城镇，且购买生鲜的客户购物篮增大约3倍、消费金额高出80%以上。 2、国际业务板块 营收达398亿美元，剔除汇率影响同比增长11%；营业利润14亿美元，利润率3.6%。季节性购物活动表现良好，春季大促（Big Spring Sale）表现稳健。第三方卖家在美国、欧洲和巴西等市场销售增长较强，表明公司此前在欧洲和巴西降低部分卖家费用促进了业务增长。 3、AWS业务板块 营收达376亿美元，同比增长28%，增速同比提升480个基点，创15个季度以来最快增速，年化营收规模达1500亿美元；营业利润142亿美元。AWS增长由核心云服务和AI服务共同驱动，AI支出与核心业务增长之间具有强相关性，且Bedrock成为AI收入同比保持三位数增长的重要驱动因素。 4、广告及其他业务板块 广告业务本季度创造172亿美元营收，同比增长22%。Forrester将亚马逊广告评为全渠道广告平台领导者；公司深化与Netflix、Comcast Advertising合作，并将Creative Agent等AI工具扩展至加拿大、法国等7个国际市场，还在智能购物助手Rufus中推出了Sponsored Products和Brand Prompts广告形式。 其他新兴业务方面，Alexa+早期访问范围扩大至墨西哥、英国等4个国家的数百万Prime会员；Zoox已累计行驶近200万英里并服务超过35万名乘客；公司预计Amazon Leo卫星互联网业务未来数月启动商业服务，并已获得Delta、JetBlue、NASA等企业和政府客户承诺，公司还计划收购Globalstar，并与Apple达成协议为iPhone和Apple Watch提供卫星服务。 （三）FY26Q2业绩指引 公司发布业绩指引，2026年第二季度收入预计在1940–1990亿美元之间，汇率预计对同比增速产生约10个基点的负面影响。营业利润预计在200–240亿美元之间。指引中考虑了Prime Day时间调整、约10亿美元的Amazon Leo成本增加以及燃油通胀等因素。 二、会议内容 Q：未来几年AWS需保持何种投资强度以满足AI和云服务需求？自研芯片与AI基础设施的核心竞争优势是什么？ A：AWS 2026Q1同比增长28%，为15个季度以来最快增速，且是在1500亿美元年化营收规模基础上实现的高增速。增长主要来自两方面：一是客户持续选择AWS开展AI工作负载，原因包括AWS具备完整AI技术栈、客户希望推理任务靠近自身数据和应用，以及AWS在安全性和稳定性方面具备优势；二是AI需求增长同步拉动核心云服务增长，包括模型后训练、强化学习、Agentic Actions及工具调用等对CPU和核心云资源的需求。Graviton面向CPU密集型工作负载，Trainium面向AI训练和推理，二者共同提升AWS在成本、性能和供应稳定性方面的竞争力。AI重构全球应用属于历史性产业机遇，公司将在未来几年继续投入大量资本，以支撑客户需求和长期回报。 Q：AWS订单储备规模与客户结构分布情况如何？Rufus和Agentic Commerce在2026年的重点是什么？ A：AWS 2026Q1订单储备3640亿美元，不包括近期宣布的Anthropic超过1000亿美元合作。Rufus月度活跃用户同比增长超115%，用户参与度同比提升超400%，产品能力持续迭代优化。公司仍会与第三方AI代理合作，但目前第三方代理在价格准确性、商品信息、个性化数据和购物历史方面仍存在不足。公司的目标是将Rufus打造为最好的购物助手之一，利用自身商品信息、客户购物历史、配送和账户体系优势提升体验。 Q：Bedrock接入OpenAI全系列模型的战略意义？Trainium芯片机架对外销售的时间窗口与市场潜力如何？ A：AWS已有Anthropic、Llama、Mistral等多种模型，加入OpenAI模型后，客户可选择的模型范围进一步扩大。Bedrock已上线OpenAI GPT-5.4模型，后续将接入GPT-5.5模型，能够充分满足客户在数据库、分析、模型及算力等方面的需求。公司同时强调，AI应用未来将更多走向有状态模型和有状态API。Bedrock Managed Agents由AWS与OpenAI合作推出，能够在构建Agent和AI应用时保存身份、上下文、历史对话和工具调用状态，有助于推动企业级Agent应用落地。Trainium芯片当前市场需求旺盛，未来几年具备对外销售机架的可行性，公司需要在现有客户需求、AWS云基础设施运行需求，以及未来机架销售之间进行产能分配。 Q：Amazon Leo在消费与企业市场的收入空间、增长制约因素分别是什么？收购Globalstar的战略价值？ A：公司对Amazon Leo保持乐观，认为全球仍有数十亿人口缺乏宽带连接，大量企业和政府资产也因缺乏连接能力而无法实现数字化管理。Amazon Leo商业服务预计将在未来数月启动，目前已有超过250颗卫星在轨。Amazon Leo在性能上相对现有替代方案预计具备约2倍下行和约6倍上行优势，并可能为客户带来成本优势。企业和政府客户除连接需求外，也希望将卫星数据接入云端，进行存储、分析和AI处理，Leo与AWS的结合具备协同价值。公司预计2026年发射20次以上、2027年发射30次以上，长期看Amazon Leo有望成为数十亿美元收入规模业务。收购Globalstar可获取直连设备所需的稀缺全球频谱资源，夯实卫星技术能力，并与苹果达成合作为iPhone及Apple Watch提供卫星服务。现阶段业务聚焦通信服务，未来技术成熟后不排除拓展轨道数据中心等相关业