运算+汽车电子引领增长，盈利能力持续改善

纳芯微2026年一季报显示，公司实现营收11.41亿元，同比增长59.17%，环比增长13.88%，归母净利润同环比均减亏至-0.36亿元。毛利率为33.67%，净利率为-3.25%，环比和同比均有所改善。

公司保持高研发投入，2026Q1研发费用为2.24亿元，研发费用率为19.65%。2025年推出多款新品，包括实时控制MCU、功能安全D等级主驱隔离驱动、高精度编码芯片、超声波雷达芯片、Serdes产品及车规级SBC产品，多数已实现量产或获得头部客户定点。截至2025年底，可销售料号数量超3900款。

公司在AI服务器供电领域布局，覆盖一次电源和二次电源，涉及数字隔离、驱动、接口等产品，已覆盖AI服务器头部客户，2026Q1相关营收实现快速增长。预计随着AI服务器功率增大，供电相关模拟芯片ASP将保持上行，公司将持续扩大AI电源营收敞口。

汽车电子领域，公司产品单车价值量约1700元人民币，加上在送样验证中的芯片，单车价值量近2000元人民币。随着公司在车身电子、智能驾驶、智能座舱、底盘安全等领域的突破，单车价值量有望达到3000~4000元人民币。

盈利预测及投资建议：预计2026/2027/2028年营收分别为45.06/58.72/74.49亿元，同比增长33.8%/30.3%/26.9%；归母净利润分别为0.57/2.93/5.06亿元，同比增长124.7%/417.4%/72.8%，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧，原材料价格波动。