年报点评：23Q4盈利能力大幅改善，AIPC及汽车电子推动增长

公司业绩与全球PC行业动态

公司业绩概览

• 2023年度：全年营收32.6亿元，同比下降15.3%；归母净利润0.27亿元，同比下降83.0%，毛利率15.3%，较上一年下滑1.7个百分点。
• 2023Q4：单季度营收9.2亿元，同比增长15.4%；归母净利润0.16亿元，同比增长140.4%，单季度毛利率18.5%，较上一季度提升2.8个百分点。

资产减值影响分析

• 年末新增4180万元资产减值损失，主要源于存货跌价损失及商誉减值。剔除此因素后，2023Q4盈利水平实现同环比大幅增长。

全球PC行业趋势

• 回暖趋势：笔记本电脑行业自2022下半年起回暖，市场需求逐渐复苏。
• AIPC加速渗透：英特尔的“AIPC加速计划”预计至2025年将推出超1亿台AIPC，AIPC在中国PC市场的装配比例预计将从2023年的8.1%提升至2024年的54.7%，并在未来几年快速攀升至85%，成为PC市场主流。

新兴业务布局

• 车用镁铝结构件：公司拓展车用镁铝结构件业务，采用先进的半固态射出成型工艺，具备车用大型半固态设备，加工精度、速度、良率优势明显。已有稳定的在手订单，与多家知名汽车电子厂商及新能源汽车制造商建立业务关系，下游产品覆盖多家主流汽车品牌。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.3亿、3.5亿、4.1亿元。
• 估值：当前市值对应PE分别为16.3、10.4、8.9倍。
• 投资评级：基于AI PC加速换机周期和车用结构件业务的潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• PC需求风险：PC需求恢复可能低于预期。
• 新能源车镁合金结构件渗透风险：新能源车镁合金结构件的市场渗透可能不如预期。