运算+汽车电子引领增长，盈利能力持续改善
运算+汽车电子引领增长，盈利能力持续改善 公司发布2026年一季报：26Q1实现营收91.7亿元，同比基本持平；实现归母净利润2.9亿元，同比增长42.7%。26Q1毛利率达14.55%，同比增长1.92个百分点；净利率3.04%，同比增长0.86个百分点。公司持续优化产品结构，主要成熟工厂订单较为饱满，产能利用率保持高位，盈利能力持续改善。 买入（维持） 运算电子+汽车电子引领增长。公司运算电子业务2025年营收占比为21.3%，收入同比增长42.6%，26Q1增长动能延续，实现同比增长14.2%。公司汽车电子业务2025年营收占比为9.6%，收入同比增长31.7%。随着长电科技汽车电子（上海）有限公司正式投产，公司面向智能驾驶、具身智能、电源管理等前沿方向的产品加速导入和落地，26Q1实现28.8%的同比增长。 先进封装产线高负荷运转，海外新品进展顺利。公司晶圆级封装等先进封装产能维持高负荷运行，长电微在高算力芯片领域的产品稳定量产。2026年公司将在先进封装技术研发与产能建设上持续投入，重点发力高密度多维异构集成、高端键合与互连、玻璃基板等关键技术领域，预计2026年固定资产投资达人民币99.8亿元，先进封装产能将得到进一步扩充。海外客户新品拓展同步推进，公司韩国和新加坡工厂客户资源优质，成功导入多家国际大客户的新产品，产品结构不断优化。 盈利预测及投资建议：我们判断消费需求局部承压，但仍看好公司先进封装产能持续释放，海外客户新品拉动收入结构优化，调整盈利预测后预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收428.9/478.3/526.7亿元，同比增长10.3%/11.5%/10.1%；我们预计2026/2027/2028年分别实现归母净利润19.9/29.5/36.5亿元，同比增长27.2%/48.0%/23.9%，维持“买入”评级。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师牟睿钦执业证书编号：S0680526020004邮箱：mouruiqin@gszq.com 风险提示：下游需求不及预期，产能爬坡不及预期，原材料价格波动风险。 相关研究 1、《长电科技（600584.SH）：2024年全年营收再创新高，先进封装占比超70%》2025-04-212、《长电科技（600584.SH）：封测行业龙头，XDFOI+存储+汽车多点开花》2025-03-29 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com
