营收稳健增长盈利能力逐季提升，看好汽车电子和海外业务增长

业绩简评

2024年公司实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%。2024Q4单季度，营业收入16.10亿元，同比增长17.57%；归母净利润3.33亿元，同比增长8.93%。

经营分析

• 产品结构改善带动盈利能力提升：2024年销售毛利率提升至33.08%，较上年同期增加2.82个百分点。4Q24单季度的销售毛利率为38.75%，环比提升5.16个百分点，销售净利率为20.59%，环比提升4.78个百分点。
• 研发投入显著加码：期间费用较上一年略有增长，为14.45%。其中研发费用增幅显著，研发费用率为7.02%。

拟收购贝特电子

• 公司在全球多个国家/地区设立了研发、制造与销售网络，2024年首个海外封装基地MCC（越南）工厂一期正式通线量产。
• 2025年3月公司公告拟以发行股份及支付现金方式购买贝特电子控制权，并募集配套资金。标的公司主要产品为电力电子保护元器件，与公司目前的功率器件具有良好的终端应用场景协同效应。
• 看好未来公司产品结构的优化和综合竞争力的提升，业绩有望持续增长。

盈利预测、估值与评级

• 预测公司25~27年归母净利润分别为12.31/14.13/16.14亿元，分别同比+23%/+15%/+14%，对应EPS分别为2.27/2.60/2.97元。
• 公司股票现价对应PE估值为20/18/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求恢复不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；产能投放不及预期；限售股解禁。

关键数据

• 2024年营业收入60.33亿元，同比增长11.53%。
• 2024年归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%。
• 2024年销售毛利率33.08%，较上年同期增加2.82个百分点。
• 2024年研发费用率7.02%。
• 2025~2027年归母净利润预测分别为12.31/14.13/16.14亿元，同比增长23%/15%/14%。