贵金属策略月报

贵 金 属 策 略 月 报 贵金属：重节奏轻方向 总结 2、进入5月，金价或将处于中期底部逐步确认的阶段，4000～4500美元/盎司是目前较为稳健的筑底区间，在此区间内我们也看到了央行购金加大的动作（信用背书），但最终驱动方向仍依赖于地缘局势的演进与油价的边际变化。需要指出的是，油价上涨压低了降息预期，短期推高了实际利率预期，压缩了黄金的吸引力，但这并非黄金避险属性的根本性失效，而是市场从美国经济数据中更加关注通胀的变化，而没有看到经济衰退的迹象，导致滞胀交易并不顺畅，因此资金选择了暂时规避当前阶段的交易。但随着高油价持续运行，对经济的影响是否会逐渐显现，即若通胀高企而经济前景转弱，美联储政策的僵持状态是否本身隐含了“犯错”风险，最终是否会被迫再度专项降息预期，这种路径值得投资者思考，也是未来黄金回归上行通道的因子。策略上，依然维系逢低配置的思路，不宜过度追高，短期风险关注美联储沃什首次官方发言是否对市场产生引导效应，若其立场偏向鹰派的渐进式降息模式，黄金市场将维系受抑走势。银铂钯当前作为高弹性品种，在黄金趋势明朗前，回归跟随黄金模式，逢低买入的前提需以黄金止跌为先决条件。另外，中东冲突的持续抬高能源成本，削弱了对汽车及工业金属的中短期需求预期，可能成为铂钯异常偏弱的基本面因素，短期无超额收益的基本面催化剂，因此轻仓低位多配为主，但不建议重仓。 一、市场表现 1.1、走势回顾：冲高回落金银比区间震荡 资料来源：iFIND，光大期货研究所 1.1、走势回顾：铂钯价格和价差先抑后扬 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 1.5、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.6、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.1、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.2、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、月度财经事件 六、期权 黄金期权 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铂期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铂期权 资料来源：Wind光大期货研究所 钯期权 资料来源：Wind光大期货研究所 钯期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届、十七期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。