贵金属策略月报

核心观点与市场表现

进入5月，金价处于中期底部逐步确认阶段，4000～4500美元/盎司为稳健筑底区间。央行购金提供信用背书，但最终方向依赖地缘局势与油价变化。油价上涨压低降息预期，推高实际利率预期，短期压缩黄金吸引力，但并非避险属性失效，而是市场暂避滞胀交易。高油价持续可能引发经济前景转弱，迫使美联储再度降息，此路径为黄金回归上行通道的关键因子。策略上维持逢低配置，短期风险关注美联储沃什发言，若立场鹰派，黄金将受抑。银铂钯跟随黄金模式，逢低买入需以黄金止跌为先决条件。中东冲突抬高能源成本，削弱汽车及工业金属需求，致铂钯短期偏弱，建议轻仓低位多配。

关键数据与指标

1. 市场走势：金银比区间震荡，铂钯价差先抑后扬。
2. 显性库存：数据来源WIND，具体数值未列出。
3. ETF持仓：数据来源WIND，具体数值未列出。
4. CFTC非商业持仓：数据来源WIND，具体数值未列出。
5. 内外比价与品种间比值：数据来源WIND，具体数值未列出。

宏观与经济背景

1. 美元、美债与美股：相关性对比显示美元指数与美债表现受多种因素影响，美股表现来源WIND。
2. 美经济表现：数据重复出现三次，具体内容未展开。
3. 欧日经济表现：数据来源WIND，具体数值未列出。
4. 新兴市场指数：数据来源WIND，具体数值未列出。

市场热点与期权

1. 美联储降息概率：数据来源英为财经，具体数值未列出。
2. 月度财经事件：未展开具体内容。
3. 期权数据：黄金、白银、铂、钯期权数据来源Wind光大期货研究所，具体数值未列出。

研究结论

维持逢低配置策略，不宜追高。短期风险关注美联储沃什发言，若鹰派则黄金受抑。银铂钯跟随黄金，黄金止跌前提下逢低买入。中东冲突致铂钯短期偏弱，建议轻仓低位多配。