贵金属策略月报

贵 金 属 策 略 月 报 贵金属：鲍威尔偏鹰言论金价继续调整 总结 2、10月伦敦现货金银受多重因素影响，经历了较为动荡和充满争议的一个月。利多因素，一是，美政府持续“停摆”，暴露出美国政治的高度极化与功能障碍，这削弱了美元和美国资产的长期信用与吸引力。二是，美政府关门持续，经济和就业的不利预期下，市场反而强化了美联储降息预期和路径可能强化。三是，美国总统特朗普宣布，计划自11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税，中美贸易一度再起冲突极大提升了全球经济增长的不确定性和系统性风险。这些因素一度推动金价快速升高，并连创历史新高。但10月25日，随着乌克兰突然公布关于俄乌战争的联合声明，显示出乌克兰和欧洲主要国家立场开始软化，极大的推动了俄乌地缘政治走向缓和，作为2022年以来央行购金和黄金上涨的主要推动因素之一，对黄金价格的影响不言而喻，金价由此出现快速冲高回落。之后，中美经贸会谈取得进展及中美两国元首会晤更是降低了市场避险情绪。白银在良好的基本面及金银比回归预期下，为其价格上涨提供了额外动力，随着金价上升银价也出现快速突破并创历史新高，同样随着金价快速回落，白银跌幅也比较显著。 3、从事件推动角度来看，市场聚焦一是俄乌地缘后续进展，二是美联储主席鲍威尔偏鹰派言论给12月降息预期降温，三是中美关系出现缓和。这就导致对黄金而言，并无明显的利多因素推动，因此黄金后市可能依然会表现震荡甚至震荡偏弱，以时间换空间，直至充分消化利空因素的影响，笔者认为这可能持续至年底，走势不确定下投资者应观望为上，或从资产配置的角度逢低买入持有。对其他贵金属而言，价格弹性大于黄金，因此价格回落过程中价格跌幅大于黄金，但金银比回归依然可以布局，铂钯也未有明显的高估，因此后期价格跌幅或有限，关注金价何时止跌，亦可维系逢低买入持有布局。另外，11月1日，财政部、税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，其中一条提及投资性黄金能享受增值税即征即退，但再销售时只能开普通发票，这导致下游没法抵扣进项税，这也就意味着投资购买实物黄金税负上升，导致实物黄金投资短期受抑，需要注意。 一、市场表现 1.1、走势回顾：震荡偏弱金银比回落 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、月度财经事件 六、期权 黄金期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。