美尔雅期货贵金属交易策略7月报

请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 策略研究报告 金银期货交易策略7月刊  主要事件及行情回顾： 1、伊拉克内战持续； 2、乌克兰局势相对平静； 3、近期美国数据向好。 行情预判： 乌克兰近期局势趋于平稳，俄罗斯和西方国家达成一定默契，并未将乌克兰的局势激烈化，在乌克兰总统选定并上台之后，各方均采取温和的政治手段处理各项事务，整体局势正在好转。 伊拉克方面，反对派仍然没有收敛的态势，其攻击目标向各个炼油厂集中，中国在伊拉克的各项石油产业受到威胁，政治解决的力度正在加强，美国方面的作用也在加强，伊拉克局势正在稳固，后续出现进一步大幅破坏行为的可能性不大。 美国方面，近期5月的CPI数据出现利好，美国经济出现了温和的通胀，QE政策将会以更快的速度退出，美国加息的步伐也将加快。 2014年6月27日 金银期货 研究中心 谭瑞 贵金属高级分析师 联系方式： TEL : 02768851599 15527510923 金银投资期刊：2014年6月 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 投资策略 从经济走向的层面考虑，我们仍然维持后期看空贵金属的观点不变，在前期避险情绪爆发后，近期有所收敛。 首先，仍然建议空头保值这休息，在反弹未有结束之前，不可盲目进场，观望为宜。进入7月之后，中国的经济走向或将对市场整体气氛有所带动，进而对贵金属的影响加大。 其次，近期贵金属的价差处于对卖出保值较有利的位置，属于套期保值的良好时期，因此我们建议企业在避险情绪得到再次收敛后以2成以下仓位进场保值。 最后，对于目前仍然持有空头保值头寸的企业而言，建议将逢低部分减持，将止损放在276附近，以轻仓宽止损做策略，降低心理压力。 总体上，近期我们建议以套利操作为主，短期的多银空金套利已经获利，我们建议大家继续持有；长期方面，多铜空金套利下周可以考虑进场。 请大家继续跟踪关注我们的《贵金属套利日报》。 金银投资期刊：2014年6月 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、信息要点分解 1、美国温和通胀，加息计划或提前，利空黄金； 2、伊拉克局势趋稳，避险情绪暂缓上扬。 二、市场结构展示 （一）黄金价格结构 黄金远期贴水下降，短线强势。 图表1： 黄金价格结构 -18-16-14-12-10-8-6-4-202-2.5-2-1.5-1-0.500.511.522.510月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月价差成本差（右轴）价差 数据来源：美尔雅期货 （二）白银价格结构 白银远期贴水也下降，铜回落，拖累白银弱于黄金。 图表2： 白银价格结构 金银投资期刊：2014年6月 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 -400-20002004006008001000120002004006008001000120012月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月价差成本差（右轴）价差 数据来源：美尔雅期货 三、套利机会分析 （一）期现套利 1、黄金期现套利 黄金反向套利可能现机会，关注TD和6月的反向套利的获利空间。 图表3： 黄金期现套利收益率 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%0-10-20-30-40-50-60-70-80-90-100-110-12反向套利正向套利 数据来源：美尔雅期货 图表4： 黄金期现套利表格 金银投资期刊：2014年6月 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 价差企业卖现货远月买入交割成本动用资金（1000g）收益：千克/元单笔收益率011.452.811586401.360.01%021.455.941586404.492.83%031.459.781586408.335.25%041.914.3615891012.467.84%051.915.8415891013.948.77%061.917.1315891015.239.58%071.90.9652970-0.94无080.32.33789752.032.57%09-2.13.671043205.825.58%010-2.15.031304007.185.51%011-2.16.391564808.545.46%0121.357.851585806.504.10%价差情况反向套利组合 数据来源：美尔雅期货 2、白银期现套利 白银的价差结构显示其空头有所收敛，建议投资者暂时不要参与白银的单边空头操作。 图表5： 白银期现套利收益率 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%0-10-20-30-40-50-60-70-80-90-100-110-12反向套利正向套利 数据来源：美尔雅期货 图表6： 白银期现套利表格 金银投资期刊：2014年6月 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 价差企业卖现货远月买入交割成本动用资金（15kg）收益：千克/元单笔收益率016172389431666.41%022196389071947.48%0319220390602017.73%0434245391952118.07%0522268390872469.44%06162883903327210.46%07-462912825758.80%08-215119350725.60%09-137325848865.00%010-3295321681275.91%0114117389251134.37%01234140391951064.07%价差情况反向套利组合 数据来源：美尔雅期货 （二）跨期套利 1、黄金跨期套利 跨期套利暂时无机会。 图表7： 黄金跨期套利收益率 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%1-21-31-41-51-61-71-81-91-101-111-122-32-42-52-62-72-82-92-102-112-123-43-53-63-73-83-93-103-113-124-54-64-74-84-94-104-114-125-65-75-85-95-105-115-126-76-86-96-106-116-127-87-97-107-117-128-98-108-118-129-109-119-1210-1110-1211-12反向套利正向套利 数据来源：美尔雅期货 金银投资期刊：2014年6月 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 图表8： 黄金跨期套利表格 价差反向套利成本动用资金（1000g）收益：千克/元单笔收益率1208.971057608.978.48%13012.8910576012.8912.18%140.4517.5410594017.0916.13%150.4522.8913242522.4416.94%160.4524.5515891024.1015.17%17-0.512.9615891013.418.44%181.1513.4115864012.267.73%193.613.8515864010.256.46%1103.614.3015864010.706.74%1113.614.7515864011.157.03%1120.115.2215864015.129.53%23010.1810576010.189.63%240.4514.4710585014.0213.25%250.4519.4710594019.0217.95%260.4524.9213242524.4718.48%27-0.514.7615891015.219.57%281.1515.2115864014.068.86%293.615.6515864012.057.60%2103.616.1015864012.507.88%2113.616.5415864012.948.16%2120.117.0215864016.9210.67%340.4511.4110585010.9610.35%350.4516.0410585015.5914.73%360.4521.1910594020.7419.58%37-0.516.5613242517.0112.85%381.1517.0115864015.8610.00%393.617.4515864013.858.73%3103.617.9015864014.309.01%3113.618.3415864014.749.29%3120.118.8215864018.7211.80%45012.6310594012.6311.92%46017.4710594017.4716.49%47014.9510594014.9514.12%481.618.8413242517.2413.02%494.0519.2815891015.239.58%4104.0519.7315891015.689.87%4114.0520.1715891016.1210.15%4120.5520.6515891020.1012.65%56013.7410594013.7412.97%57012.6010594012.6011.90%581.616.8510594015.2514.39%594.0521.0813242517.0312.86%5104.0521.5315891017.4811.00%5114.0521.9815891017.9311.28%5120.5522.4515891021.9013.78%6709.431059409.438.90%681.613.9910562012.3911.73%694.0518.5310594014.4813.67%6104.0523.0813242519.0314.37%6114.0523.5315891019.4812.26%6120.5524.0115891023.4614.7