国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：震荡回升2铜：库存减少，支撑价格4铅：库存减少，支撑价格6锡：关注下方支撑7铝：偏弱，假期外盘波动小8氧化铝：继续关注几内亚矿端信息8铸造铝合金：受“开票经济”影响，价格承压8铂：反弹力度有限10钯：存在一定韧性10镍：边际受配额和硫磺扰动，关注套利机会12不锈钢：投机与产业博弈，钢价宽幅震荡12 2026年5月6日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普暂停“自由计划”行动，美防长称停火未结束，美军称伊朗袭击未达重启大规模作战门槛。 2、伊朗总统：理性对话仍有可能，极限施压不会成功。伊媒称伊已启动海峡通行管理新机制，伊军方警告船只：偏离指定航道将面临“坚决回应”。 3、伊朗外长将于5月6日应邀访华，王毅将同其会谈。 4、伊拉克祭出史上最大折扣：每桶让利33美元，但买家须穿越“险途”霍尔木兹取货。 5、沙特下调6月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价，从纪录高点回落。 6、美国4月服务业PMI不及预期，叠加价格压力高企，加剧滞胀担忧；美国3月职位空缺小幅降至687万人，招聘活动反弹。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年05月06日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，阿联酋石油设施遭袭，美债收益率追随原油攀升、创一个月新高。（华尔街见闻） 美国司法部放弃上诉、转而申请撤销传票裁定，但难以带来鲍威尔要的确定性。“鲍威尔传声筒”解释：“滞留”是为了保护美联储，特朗普诉讼“适得其反”。（华尔街见闻） 产业方面，从澳大利亚内陆到埃塞俄比亚、刚果民主共和国，全球矿业已开始感受到伊朗战争引发的供应链中断所带来的冲击。（SMM） 英美资源集团公布，一季度铜产量同比增长1%至170,400吨，主要得益于Los Bronces和Collahuasi矿因处理量提升而实现增产，但部分被Quellaveco矿品位下降所抵消。（SMM） 加拿大First Quantum一季度铜产量环比降4%，上调2026铜总产量指引。（SMM） 多米尼加共和国总统责令暂停与GoldQuest Mining的金铜项目相关的任何活动。此前数千人因环境担忧举行抗议。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260506 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 阿联酋石油设施遭袭，美债收益率追随原油攀升、创一个月新高。（华尔街见闻） 美国司法部放弃上诉、转而申请撤销传票裁定，但难以带来鲍威尔要的确定性。“鲍威尔传声筒”解释：“滞留”是为了保护美联储，特朗普诉讼“适得其反”。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 锡：关注下方支撑 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国国务卿鲁比奥在媒体简报会上称，美军正在霍尔木兹海峡推进“自由计划”疏导行动，以恢复这一关键国际水道的航行自由。 2、OpenAI联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼预计，公司今年将投入500亿美元购置算力，为人工智能软件提供支撑。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260506 铝：偏弱，假期外盘波动小 氧化铝：继续关注几内亚矿端信息铸造铝合金：受“开票经济”影响，价格承压 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美东时间5日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文，称“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。（华尔街见闻） 2.美国试图缓和中东紧张局势、称停火协议仍有效，美股反弹，芯片股力挺标普和纳指齐创新高，芯片指数涨超4%、跑赢大盘，收创历史新高，存储芯片股加速上涨，美光和闪迪均涨超10%，报道称苹果洽谈芯片代工后，英特尔收涨近13%；一季度财报优异且二季度指引更强劲的AMD盘后跳涨超10%；本财季指引强于预期的超微电脑盘后一度涨20%，Palantir绩优仍收跌近7%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月06日 铂：反弹力度有限 钯：存在一定韧性 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、伊朗否认任何商船或油轮穿越海峡。2、英海事机构称周一霍尔木兹海峡附近三艘船只遇袭。3、伊朗媒体：伊朗南部一港口多艘船只起火，原因未明。4、美中央司令部司令：伊朗使用导弹打击商船及美军舰。5、港交所拟重启黄金期货交易。6、日元大幅波动，日本方面的干预或仍在进行。7、纽约联储主席威廉姆斯认为目前尚无需考虑加息。8、美国财政部将二季度借款预估上调至1890亿美元。9、30年期美债收益率自去年7月以来首次突破5%。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 镍：边际受配额和硫磺扰动，关注套利机会 不锈钢：投机与产业博弈，钢价宽幅震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：4月24日中国精炼镍社会库存增加1111吨至93637吨。其中，仓单库存增加2519吨至66728吨；现货库存减少1408吨至24139吨，保税区库存持平至2770吨。LME镍库存减少636吨至277548吨。 2）新能源：4月24日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+2、0至6、11、7天，前驱体库存周环比-0.2天至12.8天，三元材料库存周环比-0.1至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：4月23日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至11.0万金属吨，月度环比-9%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月23日，不锈钢社会库存111.67万吨，周环比下降2.75%。其中，冷轧不锈钢库存66.16万吨，周环比下降1.56%，热轧不锈钢库存45.51万吨，周环比下降4.42%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自