国泰君安期货商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主2豆油：美豆重心上移，成本暂获支撑2豆粕：反弹震荡，消化假期美豆价格波动5豆一：反弹震荡5玉米：震荡偏强7白糖：跟随原糖上涨8棉花：内外盘共振上涨202605069鸡蛋：存栏偏高，补苗积极，远月逢高做空11生猪：进入政策逐步印证阶段，反套确认12花生：关注基层余货13 2026年05月06日 棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主 豆油：美豆重心上移，成本暂获支撑 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，对于今年可能出现的厄尔尼诺现象的强度，目前尚存不确定性。据澳大利亚气象局称，根据中太平洋热带海域的变暖程度（相对尼诺3.4指数），模型预测结果从弱至中度事件到可能出现强事件 不等。所有模型（包括澳大利亚气象局的模型）均预测，未来数月热带太平洋将持续变暖，并于今年晚些时候达到厄尔尼诺阈值。该气象机构表示：各模型对达到厄尔尼诺阈值的速率存在一定差异，部分模型显示最早可能在5月形成，而另一些模型则显示变暖速度较慢，直至7月才达到阈值。 马来西亚副总理周一表示，为了降低柴油价格，马来西亚将从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油。 ITS：马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1404618吨，较上月同期出口的1658021吨减少15.3%。 AmSpec：马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1346859吨，较上月同期出口的1607065吨减少16.19%。 根据对9位交易商、种植商和分析师的调查中位数预估，马棕油库存预计将小幅降至225万吨，较3月份减少0.76%，为2025年8月以来的最低库存水平。毛棕榈油产量预计为162万吨，较上月增长18%，且为连续第二个月环比增长。这也是自去年12月以来的最高产量。由于美国和以色列对伊朗的战争以及主要目的地市场缺乏需求，出口量预计将下降13%至135万吨，扭转了上个月的增长势头。根据出口量和期末库存估计值的中位数，马来西亚4月份的棕榈油国内消费量估计为335260吨。 印尼统计局周一公布的数据显示，今年1月至3月，印尼出口了585万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，比去年同期增长了9.30%。 印尼棕榈油协会（GAPKI）负责人表示，受厄尔尼诺现象引发的干旱天气，以及中东局势推高化肥价格的双重影响，印尼今年的毛棕榈油产量预计将比2025年减少多达200万吨。 经销商表示，印度4月食用油总进口量环比增长10.4%至130万吨。棕榈油进口量环比下降27%至505000吨，创一年来最低水平。豆油进口量环比增长24%至355000吨，创四个月来最高水平。葵花籽油进口量环比激增121%至435000吨，创22个月来最高水平。 美国农业部每周作物生长报告显示，截至5月3日当周，美国大豆种植率为33%，此前市场预估为35%，上周为23%，去年同期为28%，五年均值为23%。美国大豆出苗率为13%，此前一周为8%，去年同期为6%，五年均值为5%。美国玉米种植率为38%，符合市场预期，此前一周为25%，去年同期为38%，五年均值为34%。美国玉米出苗率为13%，此前一周为7%，去年同期为10%,五年均值为9%。 StoneX：预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.816亿吨，较其4月份预估值上调约1%。此次上调反映了巴西全国范围内作物单产预估提高，以及南里奥格兰德州种植面积预估上调。 阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至4月30日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为18%，落后于去年同期的25%。前一周收割率为10%。 美国农业部发布的月度数据显示，3月份美国大豆压榨量为2.274亿蒲，创下历史同期新纪录，高于市场预期的2.314亿蒲，也高于2月份的2.142亿蒲。3月份日均压榨量为733万蒲，低于2月份的765万蒲/日。 巴西计划将汽油中乙醇混合比例上限从30%提高至32%，旨在限制因冲突导致的国内汽油价格上涨并控制通胀，此举可能使巴西停止进口汽油。 德国大型化肥生产商负责人卡斯滕·弗兰茨克表示，公司约80%的生产依赖天然气。而霍尔木兹海峡通航受阻直接冲击了化肥供应和生产成本。如果这种情况持续下去，要等到一切恢复正常需要一段时间，到明年我们可能面临化肥严重短缺。 马来亚银行投资银行（Maybank IB）分析师Ong Chee Ting在报告中指出，即使中东紧张局势有所缓 解，由于供应中断和出口限制导致全球市场持续趋紧，未来12至24个月内，全球化肥价格大概率将继续维持高位运行。 据外媒报道，马来亚银行投资银行（Maybank IB）分析师Ong Chee Ting在报告中指出，即使中东紧张局势有所缓解，由于供应中断和出口限制导致全球市场持续趋紧，未来12至24个月内，全球化肥价格大概率将继续维持高位运行。该分析师表示，对于棕榈油种植者而言，由于上半年的大部分化肥需求已经提前锁定，短期内的成本冲击可能较为有限。叠加当前坚挺的毛棕榈油（CPO）价格支撑，较高的化肥成本目前仍处于可控范围之内。然而，更大的风险在于产量端。他指出，任何化肥使用量的减少——尤其是小规模种植户削减用量——都将产生6至24个月的滞后效应，进而导致鲜果串（FFB）单产下降。这一隐患极有可能对2027年的毛棕榈油生产造成影响。 2026年第18周（4月25日至5月1日）国内油厂大豆实际压榨量162.46万吨，较上一周实际压榨量减0.47万吨，较预估压榨量低4.12万吨；实际开机率为44.74%。。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 2026年5月06日 豆粕：反弹震荡，消化假期美豆价格波动 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 5月5日CBOT大豆日评：春播顺利及油价下跌，多头平仓，大豆下跌。北京德润林2026年5月6日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，结束过去两个交易日的涨势，主要反映了国际原油下跌以及春播工作顺利，引发多头获利平仓。气象预报显示中西部地区将会出现降雨，引发了人 们对春播延误的担忧，不过美国农业部的周报显示，播种进度高于五年平均水平。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月3日，美国大豆播种进度为33%，一周前23%，高于去年同期的28%，也高于五年均值23%。报告发布前，分析师预期大豆播种进度为35%。美国统计调查局的数据显示，3月份美国大豆出口量为394.9万吨，环比减少5.9%，但同比增加12.9%。巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截止5月1日，巴西2025/26年度大豆收获进度为94.7%，高于上周的92.1%,低于去年同期的97.7%，也略低于五年同期均值95.1%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港2360-2380元/吨，集装箱一等粮集港2400-2420元/吨，较昨日基本持平；广东蛇口散船2510-2530元/吨，较昨日小涨10元/吨。东北玉米价格相对稳定，黑、吉潮粮折干主流收购价格2230-2350元/吨；华北玉米价格部分小涨，深加工企业主流收购价格2410-2500元/吨，山东饲料企业猪料进厂2500-2520元/吨，禽料玉米2460-2480元/吨之间。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260506 白糖：跟随原糖上涨 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：CAOC上调国内食糖产量，3月份中国进口食糖10万吨、进口糖浆和预拌粉12.3万吨。关注中国进口政策，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1250万吨（前值1170万吨），消费量为1570万吨（前值1570万吨），进口量为500万吨。中国海关数据显示，截至3月底，25/26榨季中国累计进口食糖239万吨（+78万吨）；累计进口糖浆和预拌粉56.5万吨（-26.7万吨）。截至3月底，25 /26榨季广西累计产糖741万吨（+95万吨），产糖率12.6%，同比下降0.7个百分点。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩122万吨(前值过剩163万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺346万吨。UNICA数据显示，截至3月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.21个百分点，累计产糖4025万吨（+28万吨），累计MIX50.61%同比提高2.53个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月15日，25/26榨季印度食糖产量2739万吨（+196万吨）。OCSB数据显示，截至4月14日，25/26榨季泰国累计产糖1196万吨。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 棉花：内外盘共振上涨20260506 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投维持冷清，现货基差整体稳定，局部有下调。2025/26北疆地方机采4129/29~30B杂3.5内较多销售基差在CF09+1300及以上，少量低价在1200~1300区间，不含淡点污，疆内自提；2025/26南疆机采3129/29B杂3.5内马值4以上主流报价区间在CF09+1050~1350，多数报盘在CF09+1100上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场局部纺企报价小幅上调，低支纱出货略有回暖。受低支纱库存偏高拖累，部分企业为去库让利，报价暂未明显跟涨。随着进口纱价格上行，部分订单逐步向国产低支纱领域倾斜，部分纺企近期新增低支纱订单。目前下游多以刚需补库为主，纺企整体新增订单仍偏弱。 美棉概况：长假期间ICE棉花继续大幅上涨，一方面市场仍然关注美棉产区干旱情况，对干旱的担忧情绪支撑ICE棉花期货；另一方面，商业的点价买盘推动ICE棉花期货上涨。不过天气预报显示美棉产区将迎来降雨，ICE棉花期货的波动将加大。 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 鸡蛋：存栏偏高，补苗积极，远月逢高做空 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 生猪：进入政策逐步印证阶段，反套确认 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 花生：关注基层余货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】