原油周报：多空分歧出现，原油高位震荡

2026年5月4日 多空分歧出现原油高位震荡 核心观点 原油：受 益 于 节 前 中 东 地 缘 情 绪 驱 动 ， 美 伊 博 弈 升 级 影 响 ，在 偏 多氛 围 支 撑 下，国 内 外原 油 期 货 价 格呈 现 稳 步 上 涨的 走 势，期价 重 心 有 所 抬 升 。 其 中 ， 国 内 原 油 期 货2606合 约 维 持 震 荡 偏 强 的格 局 ，当 周 期 价 累 计上 涨6.26%至689.0元/桶 。 五 一 长假 期 间，外 围 原油 市 场 出 现 波动，中 东 地缘 局 势 仍 旧 紧张 ， 叠 加 阿 联 酋 退 出OPEC+引 发 的 增 产 预 期 ， 国 际 油 价 呈 现 高 位 小幅 回 调的 走 势，布 伦 特和WTI原 油 期货 价 格 均 出 现明 显 回 落，对 国内 原 油期 货 形 成 直 接利 空 传 导。从 油 市供 需 基 本 面 来看，目 前 霍尔木 兹 海峡 通 航 受 限，原 油 运输 受 阻，不 过 环比 出 现 改 善 迹象。同 时美 国 页 岩 油 产 量 维 持 高 位 ，OPEC+减 产 约 束 力 下 降 ， 国 内 原 油 进 口量 保 持同 期 偏 高 水 平，市 场 供应 充 裕。而 需 求端，国 内 节后 复 工 复产 稳 步推 进，但 全 球经 济 增 速 放 缓拖 累 成 品 油 消费，终 端 需求 提 振乏 力，原 油 需求 端 支 撑 不 足。短 期 国内 原 油 期 货 将跟 随 外 盘 弱 势运行 ， 价 格 承 压 明 显 ， 后 续 需 持 续 关 注OPEC+产 量 政 策 、 中 东 地 缘 局势 及 国内 炼 厂 开 工 情况，预 计 短期 内 国 内 外 原油 期 货 或 继 续维 持 高位 震 荡整 理 的 走 势 。 原油-SC 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅上涨基差升水小幅缩小........................................41.2地缘情绪发酵原油震荡上行................................................42原油供需维持转向偏紧，被动减产主导...........................................62.1地缘冲突持续导致OPEC大规模减产供应陷入紧缺.............................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3二季度全球原油需求韧性较强..............................................102.4美国原油库存小幅增加，炼厂开工率小幅回落................................112.52026年1季度我国原油产量小幅增长.......................................113美伊战事陷入僵持战谈博弈加剧...............................................174国际原油市场净多头寸周环比增减互现..........................................175结论........................................................................17 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21中国规模以上工业原油产量月度走势图.........................................34图22中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................34图23中国原油月度进口月度走势图.................................................34图24我国山东民营炼厂开工率走势图...............................................35图252026年3月欧洲东部俄乌冲突持续............................................12图26中东美伊军事冲突升级原油溢价增强..........................................12图27WTI原油净头寸持仓变化.....................................................15图28布伦特原油净头寸持仓变化...................................................15 1市场回顾 1.1现货价格大幅上涨基差升水小幅缩小 截 止2026年4月30日 中 午收 盘 ， 国 内 胜利 油 田 地 区 出产 原 油 现 货 报价在104.50元/桶 ， 折合 人 民 币 报 价在717.2元/桶 ， 周环 比大幅上 涨38.1元/桶。国 内 原油 期 货 主力2606合 约 报收于689.0元/桶，周 环 比大幅 上涨40.6元/桶。升水 程 度小 幅 缩小， 二 者基 差 为28.2元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2地缘情绪发酵原油震荡上行 受益于节前中东地缘情绪驱动，美伊博弈升级影响，在偏多氛围支撑下，国内外原油期货价格呈现稳步上涨的走势，期价重心有所抬升。其中，国内原油期货2606合约维持震荡偏强的格局，当周期价累计上涨6.26%至689.0元/桶。 数据来源：同花顺 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：博易大师 2原油供需维持转向偏紧，被动减产主导 2.1地缘冲突持续导致OPEC大规模减产供应陷入紧缺 2026年3月，美伊冲突升级为地缘政治“核弹级”事件，霍尔木兹海峡——这条承载全球20%石油贸易的“能源咽喉”几近关闭，直接触发海湾产油国史上最剧烈的被动减产潮。这场由军事冲突引发的供应崩塌，正以肉眼可见的速度重塑全球能源格局，将原油市场推入自1973年石油危机以来最严峻的供应短缺周期。 2026年3月初，美以联军对伊朗境内核设施及能源节点实施精准打击，伊朗随即启动全面反制，通过无人机袭击摧毁阿联酋阿布扎比炼油厂、科威特朱拜勒原油终端等关键设施，并以水雷封锁霍尔木兹海峡关键航道。这一系列行动直接导致全球原油出口通道瘫痪，战前日均2000万桶的原油及成品油过境流量，3月中旬骤降至不足100万桶，降幅超95%。 出口梗阻叠加产区储油设施快速饱和，迫使海湾核心产油国被迫大规模关停油田。OPEC+3月原油产量数据显示，成员国总产销量环比暴跌788万桶/日，从2月的2867万桶/日锐减至2079万桶/日，降幅高达27%，远超2020年5月疫情期间628万桶/日的历史最大降幅。具体到单国数据，减产呈现“核心重灾区+区域分化”特征。其中，沙特阿拉伯作为全球最大原油出口国，3月减产231万桶/日，产量从1011万桶/日回落至780万桶/日。其中，吉赞海上油田因遭无人机袭击损毁抽油机，加瓦尔陆上油田因出口渠道中断，累计减产超180万桶/日。其次，伊拉克作为OPEC第二大产油国，3月产量从430万桶/日骤降至163万桶/日，单日减少256万桶，降幅达59.5%。其南部鲁迈拉油田因出口管道断裂、储油罐满负荷运转，被迫关停约70%产能。其三，阿联酋的阿布扎比国家石油公司（ADNOC）数据显示，3月产量减少142万桶/日，从360万桶/日降至218万桶/日。海上乌姆谢夫油田与迪拜炼厂联动