原油周报：多空分歧出现 原油高位震荡

原油周报 多空分歧出现原油高位震荡 核心观点 原油：随 着 美 伊 战 事 持 续 升 级 ， 并 一 度 波 及 至 能 源 领 域 ， 中东 地 缘风 险 居 高 不 下，虽 然 国际 能 源 署 的 成员 国 计 划 释 放4亿 桶 原油，不 过 难以 抵 消 霍 尔 木兹 海 峡 被 关 闭导 致 的 供 应 短缺 减 量，导 致中 东 原油 供 应 预 期 下降。由 于 短期 地 缘 风 险 溢价 依 然 较 高，本 周 国内 原 油 期 货2605合 约 价 格 仍 以 高 位 震 荡 整 理 的 走 势 为 主 ， 当 周 期价 累 计跌 幅 达4.24%至740.8元/桶 。 原油-SC 美 国 继续 向 中 东 地 区增 派 万 余 人 的地 面 部 队 ， 配合 此 前 兵 力，对 伊 朗军 事 威 胁 进 一步 增 强，而 伊 朗动 员 百 万 人 展开 积 极 备 战，美伊 双 方剑 拔 弩 张，战 事 进一 步 升 级，中 东 地缘 风 险 持 续 升温，原 油天 然 气生 产 设 施 被 袭击，能 源 物资 无 法 从 中 东向 外 运 输，且 中 东产油 国 降 负 和 停 产 风 险 ， 原 油 供 应 持 续 趋 紧 ， 溢 价 居 高 不 下 。 尽管OPEC+产 油 国 宣 布 二 季 度 开 始 重 新 恢 复 增 产 ， 同 时 国 际 能 源 署 成 员国 准 备投 放 战 略 储 备原 油，不 过 中东 原 油 供 应 下降 预 期 依 然 占据 主导 。 预计 后 市 国 内 外原 油 期 货 价 格仍 将 延 续 强 势姿 态 运 行 。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅下跌基差贴水小幅收敛........................................41.2多空分歧出现原油高位震荡................................................42原油供需维持转向偏紧，增产重新恢复...........................................62.1OPEC+恢复增产措施供应偏紧预期难改.......................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3二季度全球原油需求韧性较强...............................................92.4美国原油库存大幅增加，炼厂开工率小幅增加................................102.52026年1-2月我国原油进口量大幅增长......................................103美伊战事持久化中东地缘动乱加剧.............................................154国际原油市场净多头寸周环比增加..............................................155结论........................................................................15 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21中国规模以上工业原油产量月度走势图.........................................34图22中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................34图23中国原油月度进口月度走势图.................................................34图24我国山东民营炼厂开工率走势图...............................................35图252026年3月欧洲东部俄乌冲突持续............................................12图26中东美伊军事冲突升级原油溢价增强..........................................12图27WTI原油净头寸持仓变化.....................................................15图28布伦特原油净头寸持仓变化...................................................15 1市场回顾 1.1现货价格大幅下跌基差贴水小幅收敛 截 止2026年3月27日 中 午收 盘 ， 国 内 胜利 油 田 地 区 出产 原 油 现 货 报价在103.1美元/桶，折 合 人民 币 报 价 在713.1元/桶，周 环 比小 幅 大跌29.9元/桶。国 内 原油 期 货 主力2605合 约 报收于740.8元/桶，周 环 比大 幅 下跌32.8元/桶。贴 水 程度小 幅 收敛， 二 者基 差 为-27.8元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现原油高位震荡 随着美伊战事持续升级，并一度波及至能源领域，中东地缘风险居高不下，虽然国际能源署的成员国计划释放4亿桶原油，不过难以抵消霍尔木兹海峡被关闭导致的供应短缺减量，导致中东原油供应预期下降。由于短期地缘风险溢价依 然较高，本周国内原油期货2605合约价格仍以高位震荡整理的走势为主，当周期价累计跌幅达4.24%至740.8元/桶。 数据来源：同花顺 数据来源：同花顺 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：博易大师 2原油供需维持转向偏紧，增产重新恢复 2.1 OPEC+恢复增产措施供应偏紧预期难改 2026年1--2月，中东原油市场呈现政策稳产、供应偏紧、地缘升温的运行格局。OPEC+延续一季度暂停增产的纪律性控量，核心中东国家产量平稳、执行率高企；2月底中东地缘冲突骤然升级，由政策主动控产转向物流受阻引发的被动减产，彻底扭转供需预期。据显示，2026年1-2月中东核心产油国产量整体稳中有升、纪律严明。OPEC+月报显示，2月OPEC+总产量4272万桶/日，环比增44.5万桶/日；其中OPEC中东主力产量2863万桶/日，环比增16.4万桶/日。沙特1月产量1008.6万桶/日、2月小幅回升至1011万桶/日，伊拉克稳定在430万桶/日左右，阿联酋、科威特按配额平稳出货，伊朗2月产量317.6万桶/日，环比微增3.4万桶/日。一季度OPEC+八大核心国维持2025年12月产量水平、暂停增产，自愿减产与补偿减产机制有效落地，整体执行率超99%，为市场构筑坚实托底。此阶段中东供应以主动稳价为主，未出现大规模增产或减产，全球库存维持低位，油价在70—75美元/桶区间温和运行。 政策层面，OPEC+在3月1日明确4月起小幅增产，日均上调20.6万桶/日，由沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等8国执行，高于市场此前预期。该增产是逐步退出历史减产协议的延续性操作，旨在平衡市场份额与价格稳定，同时保留“按市动态调整、暂停甚至逆转”的灵活条款。1—2月的政策基调为稳供应、不冒进，既对冲非OPEC+增量，又避免供应过快释放打压油价，为后续地缘冲击下的价格弹性预留空间。2026年1-2月中东产量与政策对油价形成底部支撑、温和上行的影响。主动控产使全球供应缺口维持在50—80万桶/日，叠加中国炼厂开工回升、成品油出口回暖，需求端提供韧性。布伦特原油在73—78美元/桶区间震荡，市场交易逻辑以基本面