聚酯月报2026年5月5日
PX
- 成本：4月油价高位宽幅震荡，受霍尔木兹海峡通行情况和中东局势影响。美伊和谈进展缓慢，预计油价支撑偏强。
- 供需：5月PX供需两弱格局加剧，但整体存去库预期。供应端，中金PX装置检修，扬子石化和海南炼化提前检修，预计供应进一步收缩。需求端，台化、恒力、桐昆等装置计划检修，PTA负荷下降空间有限。
- 估值：PXN偏低，5月预计存一定修复驱动。
- 观点：PX驱动偏强，但需求端偏弱拖累上行，关注中东地缘态势。
- 策略：单边，PX07低位偏多，关注10000以上压力；套利，逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。
PTA
- 供需：5月PTA装置检修计划增加，供需预期好转，去库幅度扩大。供应端，台化、恒力、桐昆等装置计划检修。需求端，终端纺织环节库存不高，刚性补库需求或对聚酯负荷有支撑。
- 估值：中性，加工费修复驱动有限。
- PTA基差和月差：4月基差逐步走强，TA09+183（TA05+9）；月差偏强运行，TA9-1价差292。
- 观点：PTA跟随原料震荡，关注中东地缘态势。
- 策略：单边，TA09低位偏多，关注6900-7000附近压力；套利，月差关注TA7-9低位正套机会。
乙二醇（MEG）
- 供需：5月MEG供需双弱，但去库预期不变，仍有上行驱动。霍尔木兹海峡封锁，进口量预期大幅下滑，港口库存去库。
- 策略：单边，观望；跨期，观望；期权，逢低布局牛市看涨期权价差策略。
涤纶短纤（短纤）
- 供需：短纤供需双弱，自身驱动偏弱，跟随原料波动。上游PX、PTA供应紧张，对短纤价格支撑偏强。终端需求偏弱，采购心态谨慎。
- 策略：单边，PF单边同PX/PTA；套利，关注PF盘面加工费700附近低位做扩机会。
聚酯瓶片（瓶片）
- 供需：5月瓶片供需依旧偏紧，预计价格重心上移。霍尔木兹海峡封锁，原料供应不足。需求进入消费旺季，但高价格原料向终端传导受阻。
- 策略：单边，PR单边同PTA；加工费，PR主力盘面加工费预计偏强运行；期权，逢低布局牛市看涨期权价差策略。
聚酯
- 供应：4月聚酯负荷环比继续回落，同比下降明显。5月聚酯负荷下降空间不大，终端刚性补库需求或存支撑。
- 库存：4月涤丝有所累库，5月聚酯产品或存去库预期。
- 终端需求：4月终端需求“银四”不及预期，5月负荷继续下降空间不大。
- 出口：1-3月聚酯产品出口维持高位，同比增长12%。
- 现金流：4月瓶片维持盈利，长丝和短纤维持亏损。
短纤
- 供应：4月短纤开工整体维持高位，5月预计供应或有下降预期。
- 库存：4月工厂库存有所回落，5月预计维持低位运行。
- 需求：4月下游纱厂开工较去年同期下降明显，5月预计负荷继续下降空间不大。
- 加工费：5月预计短纤加工费低位运行，关注短纤工厂减产情况。
瓶片
- 供应：4月国内瓶片产量及产能利用率同比走弱，总体供应趋稳。
- 需求：4月下游刚需补货为主，5月预计需求回升。
- 库存：4月工厂库存低位运行，5月或存去库预期。
- 出口：1-3月中国瓶片出口量同比增长1.7%，4月海运费震荡运行。
