玉米及淀粉月报：玉米关注新麦产情及政策投放 淀粉关注成本端价格变化

玉 米 关 注 新 麦 产 情 及 政 策 投 放 淀 粉 关 注 成 本 端 价 格 变 化 玉米月度关注政策投放及新麦产情 ◼供应：当前全国基层余粮有限，粮权已转移至贸易商，当前出货节奏尚可，供应压力不大； ◼需求：深加工企业存在区域补库需要，但利润持续收缩也限制采购积极性；饲料企业持续亏损，对高价玉米接受度不佳； ◼库存：北港库存环比小幅改善，但水平处中等略低，存备货意愿但节奏趋缓； ◼观点：5月东北地区出货尚可；华北地区麦收腾库需要，出货将有所增加，但整体基层余粮基本见底，粮权转至贸易商手中，贸易商挺价心态较盛，价格底部支撑较强。需求端，深加工企业库存尚可且利润持续收缩下对高价玉米接受度一般，随用随收为主；饲料企业持续亏损下采购积极性不佳，小麦饲用替代持续进行。替代端，定向稻谷拍卖预期及进口替代品陆续到港，且5月底新季小麦逐步上市，当前产情较好，替代增加将利空玉米。综上，5月玉米需重点关注定向稻谷拍卖能否落地及新麦产情，若如预期所至，价格将有所承压；否则，价格或震荡走强。 ◼策略： 1.单边：玉米C2607合约2380-2460区间操作。 淀粉月度供需格局宽松，关注原料端走势 ◼供应：开机率继续升高，产量也随之增加； ◼需求：造纸需求有所维持，其他需求一般； ◼库存：下游签单提货一般，需求较弱，行业库存延续积累； ◼观点：4月受淀粉供应持续增加和下游需求逐步转弱影响下，现货价格偏弱运行。随着前期检修企业陆续结束，淀粉开机率继续回升，当前已处较高位水平，淀粉供应表现充足，但加工利润持续亏损下5月开机率存有下滑预期。5月淀粉下游需求仍处淡季，无明显亮点，淀粉库存处于高位。替代端，木薯淀粉-玉米淀粉价差维持偏高，玉米淀粉对木薯淀粉替代保持但量级有限。综上，5月玉米淀粉供需格局仍显宽松，重点需关注原料价格走势，若无明显支撑，价格或将走弱；淀粉-玉米价差受供需宽松和高库存承压，关注去库节奏。 ◼策略： 1.单边：玉米淀粉CS2607合约高位震荡。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本月玉米价格震荡上行走势。宏观面受原油价格扰动及板块轮到下资金偏多配置；基本面，产区基层余粮有限，粮权转至贸易端，贸易商挺价较盛，市场流通粮源整体尚可，叠加厄尔尼诺炒作，价格突破上行；后期随库存改善，下游利润亏损下需求表现一般，限制上涨动力，盘面遇阻回调。 本月淀粉价格先涨后跌。主要受成本端上涨和企业挺价支撑，淀粉自身供需逐步转弱，库存呈现累库态势，压制价格走弱，后期跌幅较玉米大。 USDA玉米4月平衡表 美国玉米面积和单产小幅增加，产量相应增加，使得2025/26年度结转库存创新高，供需宽松，价格低位震荡。 4月预估玉米本年度进口量500万吨，较上月预估上调100万吨。 2025/2026年度饲料消费19204万吨较2024/2025年度下降481万吨；深加工玉米消费7400万吨，较2024/2025年度下降81万吨。 2025/2026年度结余-148万吨，较上年度收窄1937万吨；期末库存7692万吨，略低于上年度。 截至4月30日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度94%，较去年同期慢2%；全国7个主产省份农户售粮进度为95%，较去年同期持平。 截至4月30日，东北售粮进度97%，较去年同期持平；华北售粮进度91%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年3月普通玉米进口总量为22.00万吨，较上年同期的8.00万吨增加了14.00万吨，增加175.00%。较上月同期的17.00万吨增加5.00万吨。 数据统计显示，2026年1-3月普通玉米累计进口总量为76.00万吨，较上年同期累计进口总量的26.00万吨，增加50.00万吨，增加了192.31%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年3月高粱进口总量为58万吨，较上年同期的10万吨增加了48万吨。较上月同期的21万吨增加37万吨。海关数据显示，2026年1-3月期间高粱累计进口量85万吨，同比上年同期111万吨减少26万吨，同比减23.4%。 中国海关公布的数据显示，2026年3月大麦进口总量为134万吨，较上年同期85万吨增加49万吨，同比增加57.6%，较上月同期的113万吨增加21万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年3月小麦进口总量为49万吨，较上年同期的19万吨增加了30万吨，同比增加157.9%。较上月同期的32万吨增加17万吨。数据统计显示，2026年1-3月小麦累计进口总量为178万吨，较上年同期累计进口总量的30万吨，增加148万吨，增加了493.3%。 本月小麦价格先涨后跌。前期受终端补库和余粮偏紧影响，企业提价促收；下旬因消费进入淡季，终端走货放缓，政策投放补充及新季丰产预期下价格承压回落。玉米供应压力不突出，但需求也逐步转淡，价格稳中偏弱；部分地区小麦与玉米价差不在优势区间内，替代减少。 4月北港库存整体变化不大，一方面余粮有限，售粮积极性偏低；另一方面港口台账改革，含票交易限制集港；整体集港量较前期偏少，外运数量仍比较有限，进出基本平衡，库存偏稳。 目前港口库存略低，补库节奏趋缓。 南方港口综合库存不断增加，主要因谷物进口增加，对玉米有一定的替代，南方饲料企业采购谨慎，随用随采，需求表现一般。 南港玉米库存 4月受到货成本偏高影响，玉米到货量继续下滑；下游企业采购心态谨慎及进口谷物继续压制玉米需求，玉米走货量也偏低，整体库存窄幅震荡 南港内外贸玉米库存 南北利润倒挂，到货量一般叠加进口谷物替代压制内贸玉米需求，整体低位震荡；外贸库存因进口数量压制也处于低位。 深加工早间剩余车辆 4月深加工到车辆先增后降，价格随着先跌后涨。前期受潮粮出库及价格高位下贸易商出货积极性增加，后随余粮消耗和价格下跌，挺价心态渐起，出货量下滑，价格企稳反弹。 2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.6%、23.9%、11.2%。饲料产品出厂价格环比小幅增长，配合饲料出厂价格同比增长，浓缩饲料、添加剂预混合饲料价格同比以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.9%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.1%。 2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头减少57万头；较2025年同期的4039万头减少135万头，降幅为3.3%。 畜禽养殖情况 数据来源：Mysteel广发期货研究所 饲料企业养殖利润持续亏损，对高价玉米接受度有限，叠加政策小麦和进口谷物替代影响，采购玉米积极性一般，库存略有下降。5月饲料库存或保持小幅下滑态势，主受稻谷投放预期和新麦上市补充影响，玉米刚需采购为主。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至4月29日，加工企业玉米库存总量484.4万吨，较上月末（3月25日）库存增加78.1万吨，月环比增19.22%，同比下降7.13%。 本月深加工企业玉米库存先增后降。分地区来看，东北地区贸易商挺价意愿较强，深加工到货量一般，库存水平增长有限，本月中下旬开始有所下降。华北贸易商出货相对灵活，市场供应尚可，深加工库存得到有效补充。 深加工企业加工利润 4月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为-15元/吨，环比升高23元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利-86元/吨，环比降低70元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为2元/吨，环比升高9元/吨。 4月玉米淀粉与副产品价格出现偏弱，企业整体利润仍处于亏损阶段。 玉米淀粉开机及淀粉库存 据Mysteel农产品调查数据显示，4月玉米淀粉行业开机率小幅升高。4月份玉米淀粉行业开工率66.18%，环比升高1.45%，同比升高7.52%。 据Mysteel农产品调查数据显示，4月玉米淀粉供应端持续增加，玉米淀粉行业库存延续累积。截至4月29日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量133.6万吨，较上周增加2.00万吨，周增幅1.52%，月增幅8.13%；年同比降幅2.91%。 玉米淀粉产量与消费 4月全国61家玉米淀粉生产企业总产量为146.73万吨，环比升高3.23万吨。2026年4月国内商品玉米淀粉表观消费量131.91万吨，环比减少7.07万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至4月29日，山东副产品贡献值为616元/吨，环比上月降低68元/吨。 4月木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩，平均价差979元/吨，环比扩大193元/吨。受国外进口成本高位支撑，国内港口报价持续坚挺，港口到货节奏放缓，贸易商挺价心态强烈，木薯淀粉市场价格将在高成本支撑与谨慎需求的博弈中寻求平衡，预计短期内木薯淀粉价格坚挺运行为主。玉米淀粉价格因供需宽松而走弱，淀粉-玉米价差整体走强，玉米淀粉反向替代木薯淀粉部分需求。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn