月报 | 新湖农产(玉米)6月报:新麦叠加政策粮源投放,盘面回调

期货市场 本月玉米期现货价格均反弹明显，月末阶段回调。五一过后连盘大幅反弹，先是在农产品板块普涨带动下反弹，农产品板块回落后，连盘玉米走势依旧偏强，据悉某多头盘面接货意愿较强，叠加小麦增储传闻，连盘玉米趁机冲高，现货端北港库存继续积累，已超过去年同期库存水平，广东港全部谷物库存峰值创新高，南北走货依旧不畅，市场主体寄希望于盘面的上涨带动下游采购意愿，但效果仍不明显，价格上调后下游采购依旧谨慎。到了月末期间，新季小麦正值收割上市阶段价格弱势，叠加五月份华北玉米余粮压力缓解价格大幅反弹，按照目前价格测算，小麦进入饲用替代玉米和豆粕价差已经到了临界值附近，个别饲料企业已经有小麦替代了，但是还没有到大范围替代的价差，利空压力仍存。且本月底进口储备玉米邀标拍卖重启，新季小麦及政策性粮源两大利空压力兑现初期，盘面回调压力较大。 外盘方面，本月美玉米震荡区间有所抬升。五一期间巴西南里奥格兰德州暴雨天气，市场担心对作物造成损害，该州是巴西玉米第六大主产州，玉米产量占比仅有5%，而且当地八成以上的玉米已经收割完毕，所以对美玉米支撑也比较有限，不及美豆，不过阿根廷玉米因为受到病虫害影响，布交所和罗交所均对玉米产量预期作出进一步下调，南美玉米作物担忧加剧，支撑美玉米走势。美玉米本月受降雨影响播种进度放缓，亦利多美盘。美国农业部构在5月份供需报告预计2024年美国玉米产量比上年创纪录的产量低3%，将是历史第四高，2024/25年度美国玉米库存创六年新高，高于2023/24年度但低于此前市场预期推升美玉米。本月邻池小麦因俄罗斯小麦受霜冻影响价格上涨，对美玉米价格亦有带动。月末期间美玉米播种进度加快，盘面回落。 截止本月30日，玉米主力合约收盘价为2428，上月玉米主力合约收盘价为2411，淀粉主力合约收盘价为2832，上月淀粉主力合约收盘价为2832。淀粉注册仓单数量为12788手，上月注册仓单数量为4400手。玉米注册仓单数量为92459，上月注册仓单数量为35265。 二、基本面分析 1、美玉米 图表：美玉米周度出口情况(吨) 华盛顿5月28日消息：美国农业部发布的作物进展周报显示，美国玉米播种进度略高于历史均值，和市场预期相符。截至5月26日（周日），美国玉米播种进度为83%，上周70%，去年同期89%，五年同期均值82%。报告发布前，分析师预期玉米播种进度为83%。玉米出苗率为58%，上周40%，去年同期66%，五年均值58%。衣阿华州的玉米播种进度为88%，上周78%，去年同期97%，五年均值92%；伊利诺伊州80%，上周67%，去年同期94%，五年均值79%；印第安纳73%，上周54%，去年同期88%，五年均值71%。 图表：美玉米对华出口情况(吨) 资料来源：USDA、新湖期货研究所 2、玉米 我的农产品网数据显示，截止5月24日，深加工企业玉米当周库存为518.4万吨，较上周524.8万吨，减少6.4万吨，降幅1.22%。深加工企业周度玉米消耗量为121.4万吨，较上周123.8万吨，减少2.4万吨，降幅1.94%。其中淀粉企业周度玉米消耗量为65.1万吨，较上周65.3万吨，减少0.2万吨，降幅0.31%。酒精企业周度玉米消耗量为35.8万吨，较上周38万吨，减少2.2万吨，降幅5.79%。 目前，锦州港玉米平舱价为2430元/吨，较上周2400元/吨，上涨30元/吨；蛇口港玉米散粮成交价为2480元/吨，较上周2440元/吨，上涨40元/吨；南通港玉米现货价为2500元/吨，较上周2460元/吨，上涨40元/吨。 图表：南北港口玉米及谷物库存情况（万吨） 我的农产品网数据显示，截止5月31日，深加工企业玉米目前库存为527万吨，较上月574.2万吨，减少47.2万吨，降幅8.22%。深加工企业周度玉米消耗量为116.7万吨，较上月126万吨，减少9.3万吨，降幅7.38%。 目前，锦州港玉米平舱价为2430元/吨，较上月2380元/吨，上涨50元/吨；蛇口港玉米散粮成交价为2440元/吨，较上月2420元/吨，上涨20元/吨；南通港玉米现货价为2490元/吨，较上月2405元/吨，上涨85元/吨。 我的农产品网数据显示，截止5月24日，北方港口玉米库存为371.4万吨，上月为347.3万吨，增加24.1万吨；我的农产品网数据显示，截止5月24日，广东港内贸玉米库存为65.7万吨，上月为69.4万吨，减少3.7万吨；广东港外贸玉米库存为37.5万吨，上月为42.5万吨，减少5万吨；广东港高粱大麦库存为134万吨，上月为136万吨，减少2万吨；广东港全部谷物库存为237.2万吨，上月为247.9万吨，减少10.7万吨。 目前，进口美玉米估算成本为2232.82元/吨，较上月2051.18元/吨，上涨181.64元/吨；进口美玉米估算成本与内贸玉米价差为217.18元/吨，较上月378.82元/吨，降低161.64元/吨；进口高粱与内贸玉米价差为-80元/吨，较上月115元/吨，降低195元/吨；进口大麦与内贸玉米价差为-80元/吨，较上月115元/吨，降低195元/吨。 图表：深加工企业玉米库存及消费情况（万吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 3、淀粉 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 图表：淀粉加工利润走势 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所 图表：山东21家玉米深加工企业厂前未卸车辆（辆） 据我的农产品网数据显示，截止5月31日当周,玉米淀粉厂开机率为62.75%，较上月65.76%，下滑3.01个百分点。 据我的农产品网数据显示，截止5月31日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达105万吨，较上月125.6万吨减少20.6万吨,降幅16.4%。 目前加工利润：黑龙江为-110元/吨、吉林为-54元/吨、河北为109元/吨、山东为26元/吨，平均利润为-7.25元/吨，上月同期平均利润为-5.5元/吨。目前山东蛋白粉价格为4560元/吨，上月价格4380元/吨；玉米纤维价格为700元/吨，上月价格830元/吨；玉米胚芽价格为3500元/吨，上月价格3380元/吨。 4、酒精 目前，黑龙江省玉米酒精出厂价为5600元/吨，较上月5550元/吨，上涨50元/吨；吉林玉米酒精出厂价为5750元/吨，较上月5700元/吨，上涨50元/吨；河北玉米酒精出厂价为6100元/吨，较上月6100元/吨，持平；河南玉米酒精出厂价为5770元/吨，较上月5950元/吨，下跌180元/吨。 最新数据显示，玉米酒精企业加工利润黑龙江省为-292元/吨，较上月-259元/吨，下跌33元/吨；吉林省为-371元/吨，较上月-361元/吨，下跌10元/吨；河北省为-339元/吨，较上月-348元/吨，上涨9元/吨；河南省为-256元/吨，较上月-13元/吨，下跌243元/吨。平均加工利润为-314.5元/吨，较上月-245.25元/吨，下跌69.25元/吨。 据我的农产品网数据统计，目前，国内玉米酒精企业开机率为53.01%，较上月64.6%，下滑11.59个百分点。 图表：玉米酒精及DDGS价格(元/吨) 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所 5、生猪 图表：生猪价格（元/公斤） 截止5月31日，二元母猪平均价为31.1元/公斤，上月为31.01元/公斤，上涨0.09元/公斤；截止5月31日，外购仔猪养殖利润为335.54元/头，上月为96.25元/头，上涨239.29元/头；仔猪出售利润为0元/头，上月为188.62元/头，下跌188.62元/头；自繁自养养殖利润为211.26元/头，上月为-43.97元/头，上涨255.23元/头。 三、结论 进入6月份，市场年度内两大利空因素：新季小麦和进口储备玉米，都将进入兑现阶段，叠加南北港口库存水平较高走货不畅，均压制本月盘面价格走势，尤其07合约回调压力较大，但因以上两点利空因素市场交易已久，难以有深度下跌空间，盘面前低支撑仍较强。重点关注后续进口储备玉米投放成交以及定向稻谷投放成交情况，后续盘面再度反弹因素可能来自于一下几种因素，其一是利空兑现后的反弹，其二是利空兑现节奏不及预期，即政策投放数量、价格等原因造成的利空不及预期，或者是小麦饲用替代价差不及预期，其三是需求端提振，生猪产能累计去化9.2%，产能去化带来生猪价格的上涨正在体现，但是从仔猪出生量来看，3月和4月份的出生量数据都是环比增加的，而且4月份仔猪出生量超过了去年同期出生量，这样对应到玉米年度末期，就是9月份甚至10月份，生猪的存栏量下降也是不及预期的，蛋禽和肉禽产能预期也在高位，所以饲料需求端降幅恐不及预期，而深加工需求超预期，且东北粮源今年前期外流量较大，当地深加工企业玉米建库并不积极，今年市场贸易环节库存大幅低于去年同期，去年6月份后低库存利多交易大幅推升盘面，今年在利空释放过后，仍有低库存利多交易可能性，盘面中期仍可关注回调后逢低做多09合约机会。不过年度内价格预计仍是区间震荡，操作仍以短线为主。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰 执业资格号：F3047243 投资咨询资格号：Z0015503 电话：0411-84807839 E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。